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铝价震荡不改：美联储加息落地与基本面支撑分析

核心内容

2022年9月26日，美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.00-3.25%。此轮加息虽未超出市场预期，但美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调将继续致力于降低通胀，承诺将通胀压低至2%，整体表态偏鹰，对市场情绪造成一定压制。然而，由于铝价震荡趋势并未因加息而改变，市场交易焦点逐渐转向基本面。

主要观点

宏观面

• 美联储加息落地，市场对进一步升息的预期仍在，但整体符合预期，对后续行情影响有限。
• 世界银行对全球经济前景持悲观态度，认为全球央行同步加息可能引发全球衰退，对铝价形成压力。
• 美国经济数据（如新屋开工数增长、失业金人数小幅上升）显示经济仍具韧性，缓解部分市场担忧。

基本面

• 供应端：云南铝厂减产30%未全面落地，仅云铝实施减产，其他铝厂仍在与电力供应部门谈判。已确定的减产规模预计超百万吨，但实际减产幅度仍低于预期。四川地区复产缓慢，整体供应仍具支撑。
• 消费端：铝下游加工龙头企业开工率环比提升0.7个百分点至67.1%，显示消费有所回暖，但整体仍不及往年旺季水平。
• 库存与成本：LME铝库存周内减少7300吨至34.16万吨，SHFE铝仓单库存减少17792吨至93078吨。电解铝理论平均成本下降，利润小幅下滑，但整体仍保持正值。

关键信息

交易数据

行情评述

• 外盘：LME铝价周内震荡下行，周内跌幅5.08%，最低触及2158美元/吨。
• 内盘：沪铝价格周内下跌0.56%，最低至18450元/吨，随后因供应减产预期及国庆囤货预期反弹至18870元/吨。
• 现货市场：长江现货均价下跌72.5元/吨，南储现货均价下跌40元/吨，华东市场采购积极性上升，但以刚需为主。

行情展望

• 短期：铝价预计震荡运行，供应端云南减产加码，四川复产缓慢，支撑铝价。
• 中期：供需面整体向好，铝价中期偏强。

行业要闻

1. 全球铝供需：2022年1-7月全球原铝供应短缺91.6万吨，需求减少21.5万吨。
2. 四川复产进展：四川博眉启明星铝厂逐步复产，计划11月5日前完成114台槽复产。
3. 中国铝进口出口：8月中国铝土矿进口环比增加，氧化铝出口大幅增长，原铝净进口量环比减少。
4. 疫情对新疆影响：新疆三坪发运站因疫情封站，具体恢复时间未定。
5. 云南绿色铝项目：鹤庆溢鑫铝业、云南其亚公司绿色铝项目投产，推动区域铝产业转型升级。
6. 常铝股份产能提升：公司计划将水冷板产能提升至2500吨/月-3000吨/月，以应对电动化带来的需求增长。

图表说明

• 图表1：LME铝3个月与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF价格
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：铝锭库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

风险因素

• 美联储超预期鹰派加息
• 消费旺季证实落空

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