20210429-中泰证券-建设银行-601939.SH-建设银行21年1季报详细解读_营收同比增5_存贷实现开门红_10页_1mb

建设银行2021年第一季度季报分析总结

核心内容

建设银行在2021年第一季度展现出稳健的经营态势，营收保持不弱增速，净利润实现增长，显示出公司在市场环境中的良好适应能力和管理效率。分析师团队维持“增持”评级，认为建设银行具备持续竞争力，估值便宜，ROE高且持续性强。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营收增长：1Q21建设银行营收同比增长约4.7%，全年预计增长4.7%。
• 净利润增长：1Q21净利润同比增长约2.8%，拐头向上趋势不变，全年预计增长3.4%。
• 每股收益：1Q21每股收益为1.10元，全年预计增长至1.20元。
• 净利息收入：同比增长4.3%，主要由规模增长带动。
• 净手续费收入：同比增长8.8%，代理业务、托管及其他受托业务贡献显著。

2. 存贷业务表现

• 贷款增长：1Q21贷款环比增长5.3%，其中对公信贷增长7.8%，反映经济环境恢复和对实体经济的支持。
• 存款增长：1Q21存款环比增长7.4%，以定期存款为主，定存规模增长10.2%，存款占比稳定在85%的高位。

3. 资产质量

• 不良率：维持在1.56%的平稳水平，单季年化不良净生成率保持低位。
• 拨备覆盖率：1Q21拨备覆盖率提升至214.94%，环比上升1.35个百分点。
• 拨贷比：提升至3.34%，环比上行1bp，显示公司对资产质量的重视。

4. 成本与费用

• 成本收入比：1Q21成本收入比为21.02%，同比上升1个百分点，主要因业务及管理费增加。

5. 资本状况

• 资本充足率：1Q21资本充足率为16.71%，环比下降0.35个百分点。
• 核心一级资本充足率：1Q21为13.43%，环比下降0.19个百分点。
• 一级资本充足率：1Q21为14.01%，环比下降0.21个百分点。

6. 投资建议

• 估值与盈利预测：2021E和2022E的PB分别为0.71X和0.65X，PE分别为6.33X和6.08X，低于国有行平均估值。
• ROE：保持较高水平，显示公司盈利能力强。
• 未来展望：预计息差将逐步企稳上行，主要因新发放贷款利率回升和零售贷款占比提升。

关键信息

• 股价与市盈率：截至2021/4/28，股价为7.09元，PE为6.33X，PB为0.71X。
• 总股本与流通股本：分别为250,011百万股和9,594百万股。
• 市值与流通市值：分别为1,376,832百万元和68,019百万元。
• 分析师团队：戴志锋、邓美君、贾靖等，提供专业分析与建议。

投资要点总结

季报亮点

• 营收保持稳健增长，同比增长近5个百分点。
• 存贷业务实现开门红，贷款和存款分别增长5.3%和7.4%。
• 净手续费收入增长8.8%，主要受益于代理业务和托管业务。
• 资产质量稳定，不良率维持在1.56%，拨备覆盖率提升。

季报不足

• 息差同比降幅扩大1bp，预计为资产端重定价影响。
• 成本收入比同比上升1个百分点，主要因业务及管理费增加。

风险提示

• 经济下滑超预期。
• 公司经营不及预期。

图表说明

• 股价与行业-市场走势对比：显示建设银行股价走势与行业和市场趋势的相对关系。
• 业绩增长拆分：展示建设银行业绩增长的各个因素及其贡献。
• 资产负债增速和结构占比：反映建设银行资产和负债的变动情况。
• 资产质量指标：包括不良率、拨备覆盖率等关键指标的变化趋势。
• 盈利预测表：提供未来几年的盈利预测和估值指标。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性，且可能随时调整。投资者应自行关注更新或修改。