20230519-天风证券-晨会集萃_10页_867kb

固收：山东城投债或迎情绪拐点。山东财政厅考察调研及骨干企业合作传递积极信号，市场对其信心增强。但银保监会文件仅强调“配合化解”，区域整体问题待考量。当前阶段不宜判断拐点已至，但属积极开始。风险：政策变动、信用风险发酵、政府支持落地慢、宏观政策变化。

军工：卫星互联网加速发展期。纳入“新基建”5载，2023年为低轨卫星元年，产业链0-1阶段放量。推荐标的：海格通信、佳缘科技等。风险：我国建设进度低于预期、通信技术发展迟缓、一带一路卫星应用放缓。

建筑装饰：“一带一路”十周年|新一轮行情启程。输出3大主线：外交催化订单落地、人民币国际化、疫情影响消退带动海外订单。建议关注深耕“一带一路”的国际工程公司及建筑央企。风险：国际环境恶化、“一带一路”推进不及预期、汇率波动。

房地产：4月销售数据现温和复苏。单月同比量增价减，行业销售持续回暖但估值承压。选股4条主线：二手房中介、龙头信用修复、产业链转移受益、区域竞争优化。风险：销售不及预期、基本面修复不及股价。

轻纺：

• 扬州金泉：拟豪掷36亿收购阿珂姆50.5%股权，协同拓展帐篷品类。标的深耕户外用品多年，现有客户粘性高。收购完成后或显著提升市场份额。
• 行动教育：与郎酒签1680万课程大单，疫后成长加速可期。疫情期间订单恢复叠加去年低基数，23年有望高速增长。保持“买入”评级。
  风险提示：客户集中度高、原材料价格波动、并购/招生不及预期等。