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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖多个行业及板块的分析，包括策略、金工、电新、交通运输、金融固收、基金研究、行业公司等，旨在为投资者提供全面的市场观点、行业配置建议及投资策略。核心内容主要围绕市场趋势、行业景气度、估值变化、风险提示及具体个股推荐展开。

主要观点与关键信息

1. 策略分析

• 行业选择：5月底通过行业比较方法论筛选出【半导体】和【军工】行业，随后股价大幅修复。
• 核心逻辑：景气度是决定超额收益的关键因素，这一逻辑在成熟市场同样适用。
• 当前行业配置：长周期重点配置电力设备新能源和半导体，逐步加配医药和白酒等消费板块；短期交易可从周期上游切换至传媒。
• 风险窗口期：9月下旬或为市场调整窗口期，受美联储议息及国庆假期影响，市场风险偏好下调。

2. 金工分析

• 择时信号：均线距离为3.6%，市场处于上行趋势；赚钱效应指标为3.9%，脱离边缘位置。
• 风险研判：9月下旬或面临调整，需关注风险窗口期。
• 基金持仓评价因子：基于盈利、成长、估值等指标，构建的持仓评价因子表现优异，多头组合季度平均超额收益达1.3%。
• FOF精选组合：年化收益20.6%，超额收益8.1%，平均排名分31%。

3. 电新行业分析

• 碳碳热场行业：受益于光伏拉晶环节的碳碳替代，以及硅片企业扩产和大尺寸转型，行业加速增长。
• 盈利预测：龙头公司净利率预计在25-30%，2023年或出现供过于求，但龙头公司市占率有望提升至60%左右。
• 延展方向：半导体热场、制动材料、氢能为金博等龙头公司提供长期增长支撑。

4. 交通运输行业

• 上港集团：受益于全球贸易瓶颈，盈利有望上行；预计2021-2023年归母净利润分别为166、149、147亿元，给予“买入”评级。
• 风险提示：全球贸易增速下降、港口降费政策、上海房价下降、再投资收益率下滑。

5. 传媒互联网行业

• 反垄断政策：进入实质性阶段，平台竞争回归运营本质。
• 市场表现：9月11日中纪委发文，对互联网平台企业进行反垄断调查，推动行业健康发展。
• 推荐标的：关注【东财】、【腾讯】、【网易】、【哔哩】、【芒果】、【快手】、【小米】、【BOSS】、【泡泡玛特】、【华立】等。

6. 家电行业

• 下半年主线：1）低渗透率、高成长性品类，如集成灶、洗碗机、清洁电器；2）大宗价格反向受益标的，如【美的集团】、【公牛集团】。
• 重点推荐：【海尔智家】、【火星人】、【老板电器】、【亿田智能】、【帅丰电器】、【石头科技】、【科沃斯】等。

7. 医药行业

• 威高股份：主线业务全面增长，研发实力强，预计2021-2023年营业收入分别为137.99/164.47/196.50亿元，归母净利润分别为24.84/29.61/37.34亿元，对应PE分别为24.7/20.7/16.5倍，维持“增持”评级。

8. 食品饮料行业

• 日辰股份：餐饮渠道高增，客户规模扩大，深耕复合调味领域，预计2021-2022年净利润分别为1.0亿元/1.3亿元，对应PE分别为39X/30X，建议关注。

9. 市场数据与指数表现

• 上证综指：3703.11，涨跌0.27%
• 沪深300：5013.52，涨跌0.88%
• 中证500：7607.67，涨跌-0.13%
• 海外市场：港交所恒生指数上涨1.91%，纳斯达克、标普500、道琼斯等主要指数均出现下跌。

10. 基金配置与风格变化

• 公募基金仓位：普通股票型基金仓位中位数88.4%，偏股混合型基金仓位中位数84.5%。
• 行业配置：医药、食品饮料、电力设备、电子、基础化工、非银金融等行业配置权重较高，而地产和机械涨幅较小。

11. 可转债市场

• 瑞丰转债：建议积极参与，预计上市价格123元左右，市场可能给予20%溢价。
• 可转债策略：关注“双低”可转债，即收盘不超过120元、转股溢价率不超过20%。
• 风险提示：权益市场下跌、新冠疫情蔓延、正股波动等。

12. 信用市场与债市分析

• 产业债利差：整体行业利差为61.99bp，分评级来看，AAA、AA+、AA级利差分别为38.45bp、155.29bp、237.57bp。
• 煤企债利差：第二梯队煤企利差仍有调整空间，第三梯队煤企利差偏高，需关注地方政府支持和重组进度。

关键行业推荐与个股

行业	推荐个股
半导体	金博股份
军工	航发动力
电力设备新能源	亚威股份
医药	威高股份
白酒	五粮液
消费板块	东财、腾讯、网易、哔哩、芒果、中短视频电商产业链
周期上游	煤炭、有色、钢铁
传媒	东财、腾讯、网易、哔哩、芒果、快手、小米、BOSS、泡泡玛特、华立
家电	海尔智家、火星人、老板电器、亿田智能、帅丰电器、石头科技、科沃斯
食品饮料	日辰股份
金融工程	瑞丰转债、可转债“双低”策略

风险提示汇总

• 市场风险：全球贸易增速下降、政策变化、市场风格转换、权益市场下跌、新冠疫情蔓延。
• 行业风险：下游需求不及预期、行业政策变动、竞争加剧、原材料价格波动。
• 个股风险：公司基本面恶化、估值不准确、核心技术泄密、技术人才流失、股权质押风险、新产品放量不及预期。
• 模型风险：基于历史数据，存在失效风险；市场环境变化、基金经理风格漂移等。

总结

本次晨会集萃聚焦于市场趋势、行业景气度、估值变化及具体投资建议，重点推荐半导体、军工、电力设备新能源、医药、消费板块等，同时关注可转债市场及信用债利差变化。整体市场呈现上行趋势，但需警惕9月下旬的调整风险。建议投资者关注行业景气度与估值水平，合理配置仓位，把握市场机会。