20230111-天风证券-晨会集萃_13页_1mb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概述
本次晨会集萃涵盖了多个行业的重点分析和投资建议，包括新能源、汽车、化工、家电、通信、电气设备、金融固收等。主要聚焦于行业趋势、公司基本面、估值与投资策略，并结合市场数据和风险提示进行综合分析。
主要观点与关键信息
一、电新行业分析
1. 尚太科技
- 公司亮点：从石墨化转型为负极一体化企业，盈利优势显著，2022年Q1-Q3营收同比增长149%，归母净利润增长209%。
- 行业趋势：负极行业扩产加剧，竞争核心在于成本和技术创新。公司石墨化成本行业最低，仅为0.62万元/吨，主要得益于低电价和低电耗。
- 投资建议：预计2022-2024年负极出货量分别为12.7、20.1、27.8万吨，单吨净利分别为1.09、0.79、0.71万元。结合同行估值，给予2023年16倍PE，对应股价98.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。
- 风险提示：负极价格波动、产能释放不及预期、原材料价格波动、客户集中等。
2. 聚和材料
- 公司亮点：光伏银浆龙头，技术领先，2021年市占率37%，领先优势明显。
- 行业趋势：光伏银浆技术迭代迅速，TOPCon电池的推广将提升公司盈利水平，预计2022-2024年归母净利润分别为3.76、5.87、8.22亿元。
- 投资建议：采用分部估值，2023年光伏银浆利润5.7亿元，给予35X估值；MLCC浆料利润0.2亿元，给予50X估值，合计总市值210亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
- 风险提示：新产品开发不及预期、原材料价格波动、测算主观性等。
3. 大圆柱电池
- 行业趋势：大圆柱电池虽迟但到，成为动力电池发展新方向。特斯拉、宁德时代、亿纬锂能等企业积极布局。
- 技术优势：相比方形电池，大圆柱电池具有更高的安全性和生产效率，预计2023/2025年全球大圆柱电池出货量分别为33/280GWh，渗透率分别为4.0%/19%。
- 产业链变化：带动主材体系升级，如高镍正极、硅基负极、三代碳管等，辅材如预镀镍、芳纶涂覆有望实现国产替代。
- 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能作为电池龙头；中伟股份、当升科技作为高镍正极相关企业；贝特瑞、天赐材料、天奈科技作为材料主产业链推荐；科达利、东方电热、泰和新材作为国产替代相关标的。
- 风险提示：大圆柱进展不及预期、测算主观性、电动车销量不及预期等。
二、汽车行业分析
1. 行业趋势
- 短期需求承压：2022年受疫情、供应链、原材料上涨等因素影响，但2023年Q1后有望逐步修复。
- 长期需求中枢向上：自主品牌市占率提升，新能源汽车持续增长，预计2023年销量达952万辆，乘用车917万辆，商用车35万辆。
- 分化主旋律：2023年行业竞争加剧，呈现燃油与新能源、新能源内部、零部件企业三大分化趋势。
- 技术驱动：电动化、智能化是行业发展方向，看好具备核心技术的整车及零部件企业。
2. 投资建议
- 整车推荐：比亚迪、长安汽车、广汽集团、长城汽车、吉利汽车、理想汽车。
- 零部件推荐：智能驾驶（经纬恒润、德赛西威）、智能座舱（华阳集团、均胜电子）、热管理（银轮股份、松芝股份）、电驱动（英搏尔、欣锐科技）等。
- 风险提示：行业景气度下行、新能源渗透率不及预期、缺芯、疫情、原材料价格波动等。
三、基础化工行业分析
1. 行业回顾与展望
- 2022年回顾：受疫情、俄乌冲突影响，需求收缩，行业景气度回落。
- 2023年展望：内需复苏预期增强，外需仍处下行阶段，但政策支持下，行业有望逐步回暖。
- 投资策略：关注代糖（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂（凯立新材、中触媒）、新能源材料（贝特瑞、天赐材料）、纯碱（远兴能源）、磷肥（云天化）、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎）等。
2. 风险提示
- 地缘政治冲突、原油价格波动、疫情、安全环保风险等。
四、家用电器行业分析
1. 行业趋势
- 技术升级：MiniLED、激光、OLED、8K等显示技术进入量产阶段，产品附加值提升。
- 应用场景拓展：清洁电器（石头科技、追觅）和智能家居（三星、LG）成为发展重点。
- 政策支持：地产政策调整，首套房利率动态调整机制出台，推动行业需求回暖。
2. 投资建议
- 白电：海尔智家、格力电器、海信家电、美的集团。
- 厨大电：老板电器。
- 零部件：盾安环境、三花智控。
- 小家电：科沃斯。
- 风险提示：疫情扩大、房地产需求不及预期、汇率波动、原材料价格波动等。
五、金融固收分析
1. 美元回落对债市影响
- 预期：2023年美元总体走弱，美联储可能在一季度后停止加息。
- 对债市：美元走弱可能对人民币风险资产有利，但对避险资产不利，国内债市或承压。
- 风险提示：疫情超预期、全球经济与通胀发展超预期、全球货币政策调整超预期。
2. 地方债发行影响
- 发行规模：2023年一季度专项债发行规模可能占全年1/3，全年新增接近4万亿。
- 历史复盘：地方债发行与货币政策配合，对债市有利影响集中在财政和信贷落地前，之后利率逐步回升。
- 建议：保持适度防御心态，关注资金利率收敛的可能，建议浅尝辄止。
- 风险提示：财政政策超预期、投资者行为不确定性、利率波动不确定性。
重点推荐股票
| 公司名称 | 评级 | 日期 | 价格区间 |
|---|---|---|---|
| 尚太科技（001301） | 买入 | 20230110 | TP98.4 |
| 聚和材料（688503） | 买入 | 20230110 | TP188 |
| 秀强股份（300160） | 买入 | 20230109 | TP7.87 |
| 骄成超声（688392） | 增持 | 20230107 | - |
| 盛路通信（002446） | 增持 | 20230110 | - |
风险提示汇总
- 行业风险：负极价格波动、大圆柱进展不及预期、新能源渗透率不足、电动车销量不及预期、地产销售与竣工数据不及预期、原材料价格波动。
- 公司风险：客户集中、产能释放不及预期、新产品开发不及预期、技术迭代风险、测算主观性。
- 市场风险：美元回落对债市影响、地方债发行影响、利率波动、政策变化、疫情扩大、安全环保风险。
附：市场数据
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 上证综指 | 3169.51 | -0.21 |
| 沪深 300 | 4017.47 | 0.11 |
| 中证 500 | 6048.3 | 0.14 |
| 中小盘指 | 4047.5 | 0.24 |
| 创业板指 | 2474.01 | 1.38 |
| 国债指数 | 198.76 | 0.02 |
附：申万行业指数预览
| 类别 | 总市值（亿元） | 流通市值（亿元） | 市盈率PE | 市净率PB |
|---|---|---|---|---|
| 电子 | 189993 | 91062 | 71 | 3.9 |
| 家用电器 | 96846 | 44260 | 18 | 3.2 |
| 汽车 | 194340 | 68889 | 24 | 2.6 |
| 基础化工 | 284899 | 109879 | 44 | 2.9 |
| 通信 | 90698 | 45155 | 52 | 3.9 |
附：近期重点报告
| 日期 | 报告标题 |
|---|---|
| 20230110 | 尚太科技（001301）：低石墨化成本助力负极新贵冉冉升起 |
| 20230110 | 聚和材料（688503）：银浆龙头地位稳固，平台型布局蓄势待发 |
| 20230110 | 基础化工：基础化工行业2023年年度策略 |
| 20230110 | 汽车：汽车行业2023年度策略 |
| 20230110 | 电气设备：锂电新技术：大圆柱虽迟但到，产业链或乘风起 |
| 20230110 | 美元回落对国内债市意味着什么？ |
| 20230110 | 如何看待地方债发行影响？ |
| 20230109 | 秀强股份（300160）：家电玻璃龙头，大股东赋能发力BIPV |
| 20230107 | 骄成超声（688392）：引领超声技术国产替代 |
| 20230106 | 固定收益：2023年转债投资策略 |
| 20230105 | 新兴产业&海外&电新：电动两轮车行业 |
| 20230104 | 康冠科技（001308）：业绩超预期，智能交互显示+创新显示产品驱动高增 |
总结
本次晨会集萃聚焦于多个重点行业的趋势分析与投资建议，核心内容包括：
- 新能源行业：尚太科技和聚和材料作为负极和银浆龙头，受到重点推荐，大圆柱电池作为未来趋势，带动产业链升级。
- 汽车行业：短期承压，但长期需求中枢向上，新能源与自主品牌表现突出，看好电动化、智能化企业。
- 基础化工行业：行业景气度回落，但随着政策支持和产业链延伸，未来复苏可期，重点推荐代糖、合成生物学、催化剂等细分领域。
- 家电行业：受CES2023影响，行业趋势向好，看好白电、厨大电、小家电等板块。
- 金融固收：美元回落对债市影响有限，地方债发行可能对市场情绪产生边际影响，建议适度防御。
整体来看，市场对新能源、新材料、国产替代等领域表现积极，但需警惕行业波动和政策变化带来的风险。
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