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格林大华期货纸浆早报总结（2021年12月20日）

核心内容

本报告主要分析了2021年12月20日纸浆市场的走势及影响因素，重点围绕进口供应、港口库存、下游需求、价格波动以及相关风险因素展开。整体来看，纸浆市场在短期内呈现震荡偏弱的态势。

主要观点

• 供应端：受加拿大天气和运输影响，国内进口纸浆船期或将延迟，短期内供应紧张情况可能有所缓解。
• 库存情况：本周国内主要港口纸浆库存环比继续下降，截至12月16日，库存量为173.05万吨，环比减少13.41万吨。
• 价格走势：上周五山东银星针叶浆现货价格为5500元/吨，环比下跌200元/吨，显示市场情绪偏弱。
• 需求端：下游纸厂开工率整体偏低，实际需求有限，尤其是生活用纸和文化纸企业开工率环比下降，影响市场表现。
• 国际数据：10月全球纸浆发运量为425.87万吨，环比下降7.5%；全球库存天数为44天，与上月持平。欧洲港口纸浆库存环比下降10.56%，同比下降21.53%。

关键信息

利多因素

• 全球发运量下降：10月全球纸浆发运量环比下降7.5%，表明供应端存在收紧迹象。
• 库存天数稳定：全球库存天数保持在44天，欧洲港口库存显著下降，显示市场去库存趋势。
• 进口量略降：10月我国纸浆进口量为225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月累计进口量为2513.2万吨，同比微降0.2%。

利空因素

• 下游开工率偏低：部分下游成品纸企业开工率下降，影响需求放量。
• 生活用纸库存压力：生活用纸企业产量和开工率环比分别下降1.81%和0.88%，出货速度缓慢。
• 文化纸库存增加：铜版纸企业库存环比小幅增加，双胶纸库存保持稳定，但开工率均有所下降。
• 环保影响：部分地区因环保督查导致开工受限，中小厂生产压力增加，开工未见明显恢复。

操作建议

• 短期建议观望，关注主力合约下方5300-5400的支撑位和5700-5800的压力位。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场预期。
• 原油价格波动：作为纸浆生产成本的重要组成部分，油价波动对纸浆价格有间接影响。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，将对纸浆需求形成压制。
• 资金面情况：市场资金流动状况可能影响纸浆期货价格走势。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
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