20220613-远东资信-5年期以上LPR下调_十年期国债收益率下行——2022年5月利率债市场运行报告_20页_905kb

一、货币市场与货币政策

• 操作方向：央行5月等量续作MLF（中标利率2.85%保持不变），公开市场操作净回笼流动性100亿元；7天逆回购利率维持2.1%不变。
• 资金面情况：关键货币利率（如DR007、R007）整体低于政策利率，月末略有回升，反映资金面宽松但仍受跨月因素影响。
• 贷款利率调整：1年期LPR维持3.7%不变，5年期以上LPR下调15BP至4.45%，下调房贷利率下限以支持地产行业和居民信贷需求。
• 专项再贷款与结构性政策：增加煤炭清洁利用专项再贷款1000亿元，扩容普惠小微贷款工具，促进基建投资和中小企业融资。

二、利率债市场运行

• 一级市场：
  • 国债与政策性银行债净融资环比大幅增加至3228.85亿元；10年期国债发行利率环比下降。
  • 地方债发行大幅提速，净融资9638.58亿元，新增专项债占比较高（55.72%完成年度限额）。
  • 财政政策发力：组合式税费支持政策、专项债发行提速，支持基建和中小企业纾困。
• 二级市场：
  • 利率债收益率普遍下降，5月末10年期国债收益率降至2.7426%；中长端国债与国开债利差倒挂持续。
  • 兑值稳定受外部因素影响：中美利差走阔导致人民币贬值压力减轻，但若美联储加息预期升温，人民币仍将面临挑战。

三、总结与展望

• 利率债趋势：5月利率债收益率呈下降趋势，预计随着疫情影响减弱和稳经济政策落地，10年期国债收益率将回升。
• 政策与风险平衡：货币政策继而引导信贷投放，财政政策加大纾困力度，但需平衡疫情后经济修复与地产疲软、通胀、就业等问题。
• 关注变量：疫情防控进展、俄乌冲突、信贷需求、房地产市场和国际油价走势等。

此报告摘录自《2022年5月利率债市场运行报告》，由远东研究撰写，发布时间为2022年6月14日。