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立高食品 (300973.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

立高食品是一家专注于食品加工的企业，主要业务涵盖冷冻烘焙、奶油、水果制品、酱料等产品。公司近期发布2022年中报，显示其上半年营收为13.2亿元，同比增长5.8%，但归母净利润为7039万元，同比下降48.5%。公司当前股价为80.38元，总股本为1.69亿股，总市值为136.12亿元。

主要观点

• 市场表现：公司股价在年内波动较大，最高达151.40元，最低为64.62元。当前PE为31.35倍，P/B为5.19倍。
• 业绩简评：
  • 2022年上半年，公司营收增长5.8%，但净利润大幅下降48.5%，主要受到毛利率下降和股权激励费用的影响。
  • 第二季度营收增长3.1%，净利润下降52.2%，毛利率降至29.4%。
• 经营分析：
  • 冷冻烘焙业务保持稳定增长，奶油业务因提价受益于渠道备货增加。
  • 餐饮渠道占比提升较快，上半年占比约15%。
  • 产品开发、渠道下沉、促销策略和股权激励是公司应对短期压力的主要措施。
• 投资建议：
  • 由于疫情和成本压力，公司2022-2024年的归母净利润预测分别下调47%、40%、28%。
  • 预计对应EPS分别为1.04元、1.77元、2.56元，对应PE分别为77倍、45倍、31倍。
  • 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

• 财务数据：
  • 2021年归母净利润为283百万元，2022年预计为176百万元，2023年预计为300百万元，2024年预计为434百万元。
  • 2022年净利润率为5.7%，2023年预计为7.6%，2024年预计为8.8%。
  • 2022年每股经营性现金流净额为2.82元，2023年预计为3.74元。
• 风险提示：
  • 新品增长不达预期。
  • 原材料成本上涨压力。
  • 食品安全问题。
  • 行业竞争加剧。
• 市场相关报告评级：
  • 市场中相关报告投资建议为“买入”的得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。
  • 最终评分与平均投资建议对照：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
  • 当前评分1.24，对应“增持”建议。

附录摘要

• 损益表：
  • 2022年主营业务收入预计为3076百万元，主营业务成本预计为2078百万元，毛利预计为998百万元。
  • 营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等成本结构有所变化。
• 现金流量表：
  • 2022年经营活动现金净流预计为334百万元，投资活动现金净流预计为-763百万元，筹资活动现金净流预计为-79百万元。
• 资产负债表：
  • 2022年资产总计预计为2595百万元，负债预计为486百万元，普通股股东权益预计为2109百万元。
• 比率分析：
  • 2022年ROE为8.35%，总资产收益率为6.78%，投入资本收益率为8.10%。
  • 应收账款周转天数为20天，存货周转天数为45天，应付账款周转天数为40天，固定资产周转天数为111.5天。
  • 净负债/股东权益为-12.43%，资产负债率为18.74%。

总结

立高食品作为一家食品加工企业，其业务涵盖冷冻烘焙、奶油、水果制品等多个领域。尽管2022年上半年业绩承压，但公司采取了积极措施应对，包括产品开发、渠道优化、促销策略和股权激励。市场对公司的投资建议为“买入”，预期未来6-12个月内股价将上涨15%以上。公司面临原材料成本上涨、新品增长不达预期等风险，但整体表现仍被看好。