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立高食品2022年业绩及投资分析总结

核心内容概览

立高食品（300973.SZ）于2023年01月20日发布了2022年业绩预告，预计全年实现营业收入28.20-30.00亿元，同比增长0.11%-6.50%；归母净利润1.50-1.75亿元，同比下降38.18%-47.02%；扣非归母净利润1.40-1.65亿元，同比下降38.71%-47.99%。剔除股份支付费用后，归母净利润为2.25-2.50亿元，同比下降18.46%-26.62%；扣非归母净利润为2.15-2.40亿元，同比下降18.01%-26.55%。

主要观点

2022年业绩表现

• 营业收入：全年预计在28.20-30.00亿元之间，增长有限，主要受疫情和原材料成本上涨影响。
• 净利润：归母净利润和扣非归母净利润均出现大幅下滑，主因是原材料价格高企、疫情导致产能利用率低以及股份支付费用影响。
• 渠道表现：
  • 商超渠道：持续推新，杂粮奶酪包有望年化过亿元，其余新品逐步放量。
  • 饼店渠道：疫情政策调整后客户修复弹性较大，新开客户数量提升，渠道恢复可期。
  • 餐饮及新零售渠道：进展较快，瑞幸、奈雪、美团、朴朴生鲜等客户覆盖率稳步提升。

2023年展望

• 营收增长预期：预计2023年收入将加速增长，达到39.64亿元，同比增长约36.2%。
• 净利润修复：随着原材料价格下降及产能利用率提升，净利率有望修复，预计2023年净利润为3.37亿元，同比增长约102.0%。
• 投资建议：给予6个月目标价109.50元，对应2023年46.4倍PE，评级为“买入-A”。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

财务指标变化

财务风险提示

• 原材料成本波动：油脂价格高企对毛利率造成压力。
• 行业竞争加剧：可能影响公司市场份额和盈利能力。

股价表现

• 6个月目标价：109.50元，对应2023年46.4倍PE。
• 股价（2023-01-20）：92.29元。
• 12个月价格区间：65.0/126.28元。

公司基本面

• 总市值：15,628.39百万元。
• 流通市值：6,556.81百万元。
• 资产负债率：2022年为19.5%，2023年预计为21.7%。
• 流动比率：2022年为2.78，2023年预计为2.42。
• 速动比率：2022年为2.39，2023年预计为1.73。

总结

立高食品在2022年面临原材料价格上涨和疫情带来的挑战，导致净利润下滑。但公司通过渠道拓展和新品推广，为2023年业绩复苏奠定了基础。随着油脂价格下行和产能利用率提升，公司毛利率和净利率有望修复。预计2023年收入和利润将显著增长，投资建议为“买入-A”。需关注原材料价格波动和行业竞争风险。