> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立高食品总结 ## 核心内容 立高食品（股票代码：300973）是一家专注于烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的公司。根据2025年年报及2026年一季度报告，公司2025年全年实现收入43.54亿元，同比增长13.51%，归母净利润3.05亿元，同比增长13.71%。2026年一季度收入10.48亿元，同比增长0.27%，但归母净利润同比下降27.56%。 ## 主要观点 - **收入增长**：2025年公司整体收入增长稳定，得益于新兴渠道的拓展和大单品的放量。 - **盈利改善**：尽管2026Q1净利润有所下滑，但公司整体盈利持续改善，主要受益于成本控制和效率提升。 - **产品表现**：奶油产品表现尤为亮眼，UHT系列产品持续放量，成为公司增长的重要驱动力。 - **渠道拓展**：商超渠道收入占比提升，地方性商超拓展取得初步成效，创新渠道如餐饮、茶饮等保持较快增长。 - **战略推进**：公司持续推进“大单品、大客户、多元渠道”战略，积极布局新市场，提升品牌影响力。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **昨收盘**：27.92元 - **总股本/流通**：1.69亿股 / 1.19亿股 - **总市值/流通**：47.28亿元 / 33.1亿元 - **12个月内最高/最低价**：57.2元 / 26.22元 ### 投资建议 - **收入预测**：2026-2028年收入预计分别为47.6亿、52.2亿、57.0亿元，同比增长分别为9.4%、9.5%、9.3%。 - **净利润预测**：2026-2028年归母净利润预计分别为3.3亿、3.8亿、4.4亿元，同比增长分别为7.6%、17.0%、14.0%。 - **市盈率**：对应PE分别为14X、12X、11X。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 3,835 | 4,354 | 4,764 | 5,216 | 5,701 | | 归母净利润 | 268 | 305 | 328 | 384 | 437 | | 毛利率 | 31.47% | 29.67% | 29.74% | 30.30% | 30.92% | | 销售净利率 | 6.99% | 7.00% | 6.88% | 7.35% | 7.67% | | ROE | 10.45% | 11.42% | 11.46% | 12.48% | 13.22% | | PE | 17.64 | 15.52 | 14.42 | 12.33 | 10.81 | ### 风险提示 - 食品安全风险 - 行业竞争加剧 - 原材料成本上涨风险 - 经济复苏不及预期 - 产能建设不及预期 ## 财务结构分析 ### 资产负债表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 558 | 619 | 753 | 901 | 1,102 | | 流动资产合计 | 1,577 | 1,854 | 2,050 | 2,289 | 2,579 | | 资产总计 | 4,378 | 4,698 | 5,091 | 5,526 | 5,973 | | 负债合计 | 1,802 | 2,025 | 2,235 | 2,464 | 2,687 | | 股东权益合计 | 2,576 | 2,673 | 2,857 | 3,062 | 3,285 | ### 现金流量表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 453 | 495 | 600 | 639 | 709 | | 投资性现金流 | -884 | -386 | -414 | -435 | -420 | | 融资性现金流 | -78 | -64 | -51 | -56 | -87 | | 现金增加额 | -510 | 44 | 134 | 147 | 201 | ### 利润表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 3,835 | 4,354 | 4,764 | 5,216 | 5,701 | | 营业成本 | 2,628 | 3,062 | 3,347 | 3,636 | 3,938 | | 营业利润 | 336 | 367 | 402 | 470 | 535 | | 归母股东净利润 | 268 | 305 | 328 | 384 | 437 | ## 分析师信息 - **郭梦婕** - 邮箱：guomj@tpyzq.com - 登记编号：S1190523080002 - **梁帅奇** - 邮箱：liangsq@tpyzq.com - 登记编号：S1190526030002 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下 ## 公司战略与市场表现 - **大单品策略**：公司重点发展奶油、酱料等产品，UHT系列产品持续放量。 - **渠道多元化**：商超渠道收入占比稳定，地方性商超拓展效果显著；餐饮、茶饮等创新渠道增长迅速。 - **盈利能力**：尽管短期因成本上涨和费用增加导致毛利率和净利润小幅下滑，但长期来看，公司盈利有望持续改善。 ## 总结 立高食品在2025年实现稳定增长，特别是在奶油产品和UHT系列产品的表现上尤为突出。2026Q1因高基数影响，收入增长放缓，但公司通过渠道拓展和产品优化，长期增长趋势向好。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年收入和净利润将保持稳定增长，市盈率逐步下降，反映出市场对其未来盈利能力的信心。