次高端白酒专题报告_次高端再迎最佳时间窗口_24页_1mb

报告摘要

本报告围绕次高端白酒市场的发展趋势与投资机会展开，指出2016年以来高端白酒市场持续复苏，带动次高端白酒迎来最佳发展窗口。次高端白酒品牌包括剑南春、洋河、青花汾酒、水井坊、沱牌舍得等，它们在高端酒提价及大众消费升级的双重推动下，表现出良好的增长势头和市场潜力。

高端白酒复苏带动次高端市场：高端白酒如茅台、五粮液、国窖1573等，2016年以来持续提价，带动次高端市场迎来扩容机会。茅台一批价上涨近40%，五粮液及1573价格也稳步提升。
次高端白酒具备高增长潜力：次高端白酒品牌如水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等，2016年收入增速分别达28.4%、34.7%、10.6%，显示出强劲增长动力。这些品牌具有全国化品牌力和产品结构调整优势，未来有望持续放量。
消费升级推动市场扩张：随着中产阶级家庭数量增长，家庭可支配收入上升，次高端白酒消费群体扩大，带动市场需求持续上升。预计未来五年次高端市场规模将显著扩大。
品牌集中度提升：次高端白酒品牌集中度逐步提升，主流品牌已基本确立。随着全国化布局推进，品牌影响力和市场占有率有望进一步增强。
国企改革释放增长动能：山西汾酒、沱牌舍得等公司通过改制提升管理效率，增强市场竞争力。天洋集团入主沱牌舍得后，推进营销改革，提升产品价值和市场表现。

市场表现：2016年前3季度，白酒板块收入、利润同比增速分别为12.7%和10.9%，增速在食品饮料子行业中排名靠前。茅台、五粮液、泸州老窖等一线品牌收入与利润增长显著。
次高端品牌增长情况：水井坊、洋河梦之蓝、品味舍得、水晶剑南春等次高端单品销售增长明显，其中水井坊臻酿8号和井台装表现尤为突出，收入增速超60%。
价格策略调整：次高端白酒品牌如水井坊、剑南春、郎酒等纷纷提价，以提升品牌价值和渠道利润。部分品牌在2016年提价后，渠道价格体系逐步理顺。
市场结构优化：白酒核心价格带逐步清晰，高端酒价格上移，次高端价格带更具性价比。中档白酒是大众消费主流，市场规模达2500-3000亿元，未来仍有增长空间。
投资建议：重点推荐水井坊、山西汾酒、沱牌舍得。水井坊凭借渠道优化和产品升级，预计2016-18年EPS分别为0.46/0.62/0.82元，目标价25元，评级为买入-A；山西汾酒预计EPS为0.74/1.02/1.37元，目标价35.7元，评级为买入-A；沱牌舍得预计EPS为0.27/0.54/0.94元，目标价30元，评级为买入-B。
风险提示：高端白酒复苏不及预期、次高端价格带竞争加剧、国企改革进展缓慢等风险可能影响次高端白酒的发展节奏。