20210724-国元证券-东方财富-300059.SZ-2021年半年报点评_营收与利润高增长_资管业务加速落地_4页_1mb

报告摘要

东方财富2021年半年报总结

核心内容

东方财富(300059.SZ)在2021年上半年实现了显著的营收与利润增长，展现出强劲的市场竞争力和发展潜力。公司通过强化研发科技投入，持续完善互联网财富管理生态圈，推动业务多元化发展。同时，公司发布限制性股票激励计划，以激励员工并支撑未来持续增长。

主要观点

营收与利润增长：2021年上半年，公司营业总收入达到57.80亿元，同比增长73.17%；归母净利润为37.27亿元，同比增长106.08%。
业务结构优化：
- 证券服务收入为32.23亿元，同比增长55.73%。
- 金融电子商务服务收入为23.97亿元，同比增长109.77%，毛利率高达92.43%。
研发投入增加：研发投入金额为2.76亿元，同比增长111.17%，表明公司在智能化和个性化服务方面持续加码。
激励计划发布：公司拟授予5000万股限制性股票，价格为34.74元/股，2021-2023年净利润增长率目标分别为40%、80%、120%。
证券业务扩张：东方财富证券营业收入达31.14亿元，净利润20.71亿元，业务规模大幅增加。
基金销售表现亮眼：互联网金融电子商务平台实现基金认（申）购及定期定额申购交易1.80亿笔，基金销售额达9753.04亿元，天天基金保有规模排名第五。
资管业务加速落地：东方财富证券获批基金投顾资格，为拓展资产管理业务奠定基础。随着中国居民财富管理需求增长，公司有望从财经资讯、基金销售、证券服务向资产管理业务拓展。
市场前景广阔：麦肯锡预计中国财富管理市场到2025年CAGR将达10%，市场规模有望突破330万亿元。
组织架构调整：公司新设“财富管理事业群”，进一步完善金融业务布局。
盈利预测：上调2021-2023年营业收入至116.16、147.42、181.54亿元，归母净利润至70.18、91.37、114.66亿元，EPS分别为0.68、0.88、1.11元/股，对应PE分别为50.25、38.60、30.76倍。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为40.80元，对应2021年60倍目标PE。

关键信息

财务数据

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2021E	116.16	70.18	0.68	50.25
2022E	147.42	91.37	0.88	38.60
2023E	181.54	114.66	1.11	30.76

盈利预测

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	4231.68	8238.56	11616.42	14741.92	18153.86
归母净利润（百万元）	1831.29	4778.10	7017.72	9137.10	11466.26
ROE（%）	8.63	14.41	17.69	19.02	19.60

财务比率

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	90.76	93.12	93.68	93.79	93.86
净利率（%）	43.28	58.00	60.41	61.98	63.16
ROE（%）	8.63	14.41	17.69	19.02	19.60
资产负债率（%）	65.69	69.95	62.25	60.00	57.10
P/E	192.57	73.81	50.25	38.60	30.76
P/B	16.62	10.64	8.89	7.34	6.03
EV/EBITDA	131.18	53.58	37.53	29.17	23.36

市场数据

当前价/目标价：34.12元/40.80元
52周最高/最低价：39.68元/23.2元
A股流通股：8533.56百万股
A股总股本：10335.76百万股
流通市值：291165.12百万元
总市值：352656.26百万元

风险提示

国内证券市场股票交易额增长低于预期
证券行业竞争加剧
基金销售市场竞争激烈
金融监管及政策法规趋严
资产管理业务发展不及预期

投资建议

评级：买入
目标期限：6个月
目标价：40.80元
PE目标：60倍

附注

报告作者：分析师耿军军，执业证书编号S0020519070002
联系方式：电话021-51097188-1856，邮箱gengjunjun@gyzq.com.cn
联系人：陈图南，邮箱chentunan@gyzq.com.cn
相关研究报告：
- 《国元证券公司研究-东方财富(300059.SZ)深度研究报告：稀缺互联网平台，资管打开新空间》2021.07.11
- 《国元证券公司研究-东方财富(300059.SZ)2020年年报及2021年一季报点评：业绩超预期增长，基金代销高成长》2021.04.28

投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
中性	预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上