20230825-安信证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2023年中报点评_业绩符合预期_9页_1mb

报告摘要

业绩表现：2023年上半年常熟银行归母净利润同比增长2077%，其中二季度单季增速达2097%，主要因规模扩张和拨备压力减轻，但净息差收窄和成本增加拖累业绩。
资产与负债情况：上半年贷款投放略有放缓，尤其是个人消费贷和按揭贷款余额下降，对公贷款受一季度透支影响。负债端存款定期化趋势延续，但二季度存款成本同比下降。
净息差与成本：Q2净息差环比下降4bp至2.98%，生息资产收益率下降7bp是主要原因；成本收入比提升，营销费用增加是主要拖累。
非利息收入：二季度非息收入增速达760%，受益于债市利率下行带来的投资收益提升。
资产质量：不良率与关注率基本稳定，个人经营贷不良率下降，但消费贷不良率上升，需关注居民还款能力。
拨备覆盖率：Q2达550.45%，资产安全垫提升。
投资建议与估值：维持“买入-A”评级，6个月目标价872元，对应2023年9.5倍PB，预计全年营收增速1447%，净利润增速2490%。
风险提示：宏观经济不及预期、小微竞争激化、资产质量恶化等风险。

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