深度报告-20201103-东北证券-传媒行业2021年度策略_重视互联网等黄金赛道_把握边际复苏_65页_6mb

传媒行业2021年度策略总结

核心内容

2021年传媒行业投资策略聚焦于互联网、直播电商、潮玩、视频及游戏等黄金赛道，关注行业边际复苏与长期增长潜力。

主要观点

• 互联网与直播电商：随着字节、快手等平台上市，互联网行业的重要性持续上升，直播电商在后疫情时代实现爆发增长，预计2021年GMV将接近2万亿，关注具备核心竞争力的直播电商企业。
• 视频内容：优质内容是长视频和短视频的核心竞争力，重点关注内容变现效率提升和头部平台上市机会。
• 游戏行业：游戏市场在疫情后持续增长，买量价格上涨但优质公司仍具投资价值，关注平台类及内容运营能力强的CP公司。
• 教育行业：职业教育与在线教育兼具确定性与成长性，受益于政策支持和用户渗透率提升，关注龙头公司。

关键信息

互联网与直播电商

• 直播电商成为2021年重点投资领域，预计全年GMV接近2万亿，增长40%。
• 星期六作为直播电商龙头企业，业务逐步落地，估值逐步修复。
• 快手与抖音作为头部短视频平台，直播带货表现强劲，订单量与GMV持续增长。

视频行业

• 长视频方面，具备优质内容护城河的公司强者恒强。
• 短视频行业仍处于红利期，快手、抖音等平台有望进一步增长。
• 芒果超媒通过“视频+内容+电商”模式实现业绩高增长，预计全年表现优异。

游戏行业

• 2020年前三季度游戏市场高增长，全年有望继续增长。
• 买量价格短期上涨，但优质游戏公司具备长期增长潜力。
• 完美世界凭借高质量游戏产品实现稳定增长，现金流健康。

教育行业

• 职业教育与在线教育在2021年具备高景气度，受益于政策支持与用户渗透率提升。
• 中公教育在疫情后业绩修复，预计全年增长显著。
• 在线教育短期受益于用户增量，长期由渗透率提升驱动。

重点公司财务数据

风险提示

• 政策监管风险
• 疫情反复风险
• 游戏流水不及预期
• 消费意愿不达预期
• 电影票房不及预期

行业数据

• 传媒行业总市值17117.18亿元，处于近5年中间位置。
• 公募持仓市值达到1186.57亿元，占3.73%，集中度较高。
• 传媒行业整体表现中位数偏后，游戏和广告营销涨幅较高。

图表目录

• 图1：2020年CS传媒指数走势（对比沪深300）
• 图2：2015-2020年传媒行业总市值变化
• 图3：A股全行业2020年涨跌幅对比
• 图4：2020年传媒子板块涨跌幅对比
• 图5：2020年传媒子板块估值水平
• 图6：2003Q1-2020Q2传媒行业公募持仓市值变化
• 图7：2003Q1-2020Q2传媒行业公募持仓市值占比
• 图8：2020Q2不同行业公募持仓市值对比
• 图9：2020Q2不同行业公募持仓比例对比
• 图10：星期六2020年市值变化
• 图11：星期六PE（2020E）变化
• 图12：星期六2018Q1-2020Q2单季度营业收入变化
• 图13：星期六2018Q1-2020Q2单季度归母净利润变化
• 图14：芒果超媒2020年市值变化
• 图15：芒果超媒2020年PE（TTM）及PE（2020E）变化
• 图16：芒果超媒2018Q1-2020Q2单季度营业收入变化
• 图17：芒果超媒2018Q1-2020Q2单季度归母净利润变化
• 图18：完美世界2020年市值变化
• 图19：完美世界2020年PE（TTM）及PE（2020E）变化
• 图20：完美世界近10个季度营收及归母净利润变化
• 图21：完美世界近10个季度经营性现金流变化
• 图22：中公教育2020年市值变化
• 图23：中公教育2020年PE（TTM）及PE（2020E）变化
• 图24：中公教育近10个季度营收及归母净利润变化
• 图25：中公教育近10个季度经营性现金净流量变化

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