传媒行业2021年度投资策略：文娱消费复苏延续，内容赛道竞争再升级_65页_6mb

报告摘要

传媒行业2021年度投资策略总结

核心内容

2020年传媒行业在疫情后逐步恢复，业绩持续回暖，但二级市场下半年出现回调。行业整体市盈率（TTM）为25.82X，明显低于近五年估值均值与中值区间，估值优势凸显。建议重点关注游戏、互联网营销、互联网视频等绩优低估值板块。

主要观点

行业复苏与盈利改善：
- 传媒行业三季报延续二季度以来的向好趋势，营业收入和归母净利润降幅收窄，行业整体趋势向好。
- 2020年前三季度，131家传媒上市公司中，49家实现营业收入同比增长，99家实现盈利，显示出行业复苏迹象。
- 11个细分行业中，8个行业营业收入环比增长，5个行业利润环比改善，显示行业分化明显，但整体趋势向好。
用户粘性增强与代际迁移：
- 用户粘性不断强化，月人均单日使用时长增加至6.1小时，用户画像、消费能力及偏好将影响线上消费模式。
- 90后用户规模及占比已全面超越80后，成为线上消费主导力量，对内容生产与分发方式产生深远影响。
政策监管与行业扶持：
- 强监管与促发展并行，政策推动传媒行业健康可持续发展。
- 文化产业“十四五”规划即将出台，将为行业发展提供明确指引。
消费复苏与广告市场回暖：
- 消费回暖带动广告市场复苏，互联网广告及楼宇梯媒成为广告主青睐的媒介。
- 2020年前三季度全媒体广告刊例花费同比增长1.1%，环比增长8.2%，显示出广告市场回暖趋势。
电影院线与影片供给：
- 影院复工后票房回暖，优质影片带动票房增长，年末贺岁档影片供给充足，有望推动全年票房突破200亿元。
- 头部院线具备更强的融资与资金实力，有望在市场整合中进一步提升票房份额。

关键信息

行业表现：传媒行业2020年前三季度营业收入3265.15亿元，同比减少6.61%；归母净利润287.25亿元，同比减少20.59%。
用户增长：2020年6月移动互联网用户规模达9.32亿，月人均单日使用时长增加至6.1小时。
广告市场：全媒体广告刊例花费在2020年9月实现同比与环比双增长，互联网广告及楼宇梯媒成为主流。
电影市场：2020年7月20日至11月30日票房达165.32亿元，占2019年同期的57.52%；优质影片带动票房增长。
投资建议：重点关注游戏、网络视频、数字阅读、短视频+直播等板块，建议关注中信出版、新经典、中南传媒、分众传媒、光线传媒、三七互娱、完美世界、芒果超媒、华策影视、掌阅科技、元隆雅图、天下秀等标的。