20220220-中国银河-电子行业周报_中芯国际4Q21业绩强劲_立讯精密携手奇瑞开创整车ODM先河_26页_1mb

电子行业周报总结

核心内容

中芯国际业绩强劲，资本开支旺盛

• 业绩表现：中芯国际2021年第四季度营业收入15.80亿美元，同比增长61.1%，环比增长11.6%；归母净利润5.34亿美元，同比增长107.7%，环比增长66.1%。
• 毛利率：4Q21毛利率为35.0%，同比提升17个百分点，环比提升1.9个百分点。
• 资本开支：2022年全年资本开支指引约50亿美元，显示公司持续扩张。
• 行业前景：全球晶圆代工行业增速接近20%，高于半导体行业整体增速。部分晶圆厂在2022Q1继续调涨代工价格，国内代工企业估值修复机会值得关注。

立讯精密与奇瑞合作，开创整车ODM先河

• 合作内容：立讯精密与奇瑞集团签署战略合作框架协议，拟与奇瑞新能源共建合资公司，从事新能源汽车的整车研发及制造。
• 股权收购：立讯有限拟斥资100.54亿元购买奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源股权，但不构成控制。
• 行业趋势：汽车智能化和电动化趋势明显，消费电子企业正加速向汽车电子领域拓展，立讯精密等EMS厂商有望成为汽车Tier1供应商。
• 推荐标的：建议关注立讯精密、闻泰科技、长盈精密等。

主要观点

• 电子行业增长：5G终端及汽车电动化需求旺盛，推动电子行业盈利加速增长，维持“推荐”评级。
• 半导体国产替代：建议关注中芯国际、华虹半导体、卓胜微、闻泰科技、澜起科技等具备核心竞争力的公司。
• 设备与制造：北方华创、中微公司等半导体设备龙头受益于行业高景气。
• 汽车电子：华阳集团、舜宇光学科技、联创电子、欧菲光、韦尔股份等公司值得关注。
• 消费电子：歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股等为iPhone产业链核心标的。
• LED：利亚德、三安光电、新益昌等公司受益于Mini-LED和Micro-LED技术发展。

关键信息

市场行情回顾

• 指数表现：本周创业板指上涨2.93%，上证综指上涨0.80%，电子行业指数上涨2.38%。
• 二级板块：其他电子Ⅲ和光学元件涨幅居前，分别为5.24%和3.88%。
• 涨跌幅前五：涨幅前五的公司包括华体科技（26.56%）、天华超净（16.92%）、仕佳光子-U（16.67%）、杰普特（13.47%）、恒久科技（13.37%）。
• 跌幅前五：跌幅前五的公司包括紫晶存储（-24.77%）、远望谷（-12.52%）、厦门信达（-10.78%）、路畅科技（-8.30%）、协创数据（-6.70%）。

行业动态

• 半导体：
  • 深圳拟设立亚太电子元器件集散中心。
  • 豪威科技、汇顶科技、紫光展锐在专利排行榜上领先。
  • 英特尔预计2026年代工市场规模达1400亿美元，汽车半导体预计2030年达1150亿美元。
  • 中国台湾2021年半导体产值达4.08万亿元新台币，同比增长26.7%。
  • 中国2021年半导体销售额达1925亿美元，同比增长27.1%。
• 消费电子：
  • 2021年全球折叠屏手机出货量达710万台，同比增长264.3%。
  • 2022年1月中国手机出货量同比下降17.7%，5G手机出货量占比达79.7%。
  • 苹果平板电脑出货量创7年最高增幅，市场份额达34.2%。
• 汽车电子：
  • 2022年1月中国新能源汽车产销分别达45.2万辆和43.1万辆，同比增长1.3倍和1.4倍。
  • 中国电动汽车销量占全球一半，特斯拉、大众、上汽、比亚迪为前四名。
  • 中国产特斯拉1月销量达59,845辆，预计全年销量将超70万辆。

行业配置观点

• 半导体：中芯国际、华虹半导体、闻泰科技、华润微、韦尔股份、兆易创新、澜起科技、中微公司、北方华创等。
• 消费电子：歌尔股份、蓝思科技、领益智造、环旭电子、立讯精密等。
• LED：三安光电、利亚德、新益昌等。
• 面板：京东方A、TCL科技、三利谱等。
• PCB：鹏鼎控股、东山精密、生益科技等。
• 机器视觉：海康威视等。

风险提示

• 半导体景气度超预期下滑。
• 国产替代不及预期。

附录：重点公司投资案件

• 核心组合表现：歌尔股份（6.93%）、韦尔股份（5.21%）、闻泰科技（3.20%）。
• 一级市场融资：思朗科技、博迅汽车、智齿科技、深视智能、科语机器人、中安半导体、Tower Semiconductor、思哲睿医疗、宾理智能、奥思伟尔、本诺电子材料、英诺赛科、至讯创新、昇显微电子、天津松正等。

数据分析

• 电子行业估值：截至2022年2月18日，电子行业市盈率为31.07倍，低于近10年平均水平45.9倍。
• 估值溢价：电子行业相对全部A股溢价97.17%，预计2022年电子行业市值将有更大增长空间。
• 国际对比：美国电子板块市盈率18.12倍，韩国14.63倍，中国台湾18.27倍，中国电子板块估值更高但增长更快。

估值比较

• 国际电子龙头：苹果（27.15倍）、英特尔（9.23倍）、英伟达（60.61倍）、博通（37.20倍）、高通（18.92倍）、三星电子（0.00倍）。
• 港股电子龙头：小米集团（13.10倍）、舜宇光学科技（30.14倍）、瑞声科技（12.81倍）、丘钛科技（43.46倍）。
• A股电子龙头：领益智造、环旭电子、立讯精密、蓝思科技、华虹半导体、鹏鼎控股、生益科技、闻泰科技、澜起科技、韦尔股份、北方华创、京东方A、TCL科技、三利谱、三安光电、利亚德等。

总结

2022年2月，电子行业表现强劲，中芯国际和立讯精密分别在半导体和汽车电子领域取得重要进展。行业整体增长动力充足，半导体、消费电子、汽车电子、LED、面板和PCB等领域均呈现增长潜力。随着5G和新能源汽车的快速发展，电子行业面临良好的发展机遇，建议关注相关领域的优质标的，同时注意半导体景气度下滑和国产替代不及预期的风险。