20220216-中航证券-立讯精密-002475.SZ-公告点评_协同奇瑞共创ODM造车业务_4页_847kb

立讯精密（002475）公告点评总结

核心内容

立讯精密于2022年2月11日发布公告，宣布与奇瑞新能源共同组建合资公司，专注于新能源汽车的整车研发及制造。此举标志着立讯精密正式进军汽车制造领域，通过ODM模式与奇瑞展开深度合作，提升其在汽车产业链中的地位。

主要观点

• 战略合作背景
  立讯精密控股股东立讯有限公司以100.54亿元收购奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源的部分股权，从而与奇瑞新能源形成战略合作关系，共同成立合资公司，拓展新能源汽车业务。

• 业绩展望
  立讯精密2021年因原材料涨价、缺芯及大客户新品推迟生产而受到短期业绩压力，但随着消费电子业务的稳定以及汽车业务的拓展，预计中长期业绩将显著改善。公司2021-2023年营业收入预计分别为1300.21亿元、1693.33亿元和2120.08亿元，同比增长分别为40.56%、30.24%和25.20%；归母净利润预计分别为70.49亿元、104.66亿元和152.8亿元，同比增长分别为-2.44%、48.47%和46.01%。当前PE（TTM）为44.20X，首次覆盖给予“买入”评级。

• ODM模式的前景
  随着汽车电动化和智能化趋势的加快，ODM模式在汽车行业有望重现消费电子领域的渗透情况。立讯精密凭借其在消费电子领域的强大EMS能力，以及与奇瑞在汽车制造方面的协同，有望成为新能源汽车领域的Tier1供应商。

• 奇瑞的优势
  奇瑞具备成熟的整车制造能力及完整的研发体系，2021年乘用车销量达84.5万辆，同比增长40.97%。2022年1月终端实销达107,710辆，同比增长20%。此外，奇瑞在新能源汽车领域有较强的发展潜力，与立讯精密合作可降低进入成本，提高效率。

• 立讯精密的汽车业务基础
  立讯精密在汽车领域已有十余年积淀，主要产品包括连接器/连接线、低/高压整车线束、特种线束等，客户涵盖传统车企、造车新势力及大型Tier1厂商。其控股股东BCS在汽车应用系统领域有广泛客户基础，进一步增强其在汽车行业的竞争力。

关键信息

合作模式

• 立讯精密不直接参与整车制造，而是协同奇瑞新能源开展ODM造车业务。
• 合资公司将由奇瑞主导，立讯精密提供EMS服务支持。

财务预测

财务比率

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 大客户生产不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 投资评级定义：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上

分析师简介

• 邹润芳：中航证券研究所所长，证券执业证书号S0640521040001

免责条款

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