20250320-财信证券-牧原股份-002714.SZ-2024年年报点评_成本优势夯实盈利韧性_现金流有望持续改善_4页_401kb

报告摘要

牧原股份（002714.SZ）作为养殖业龙头企业，2024年实现业绩显著扭亏，营收和净利润均大幅增长，展现出强劲的盈利能力与成本控制能力。公司2025年获得“增持”评级，市场对其未来表现持乐观态度。

盈利能力显著提升：2024年公司归母净利润达178.81亿元，同比扭亏并增长519.42%；扣非净利润增长565.61%，显示出公司主营业务的盈利能力增强。
成本优势明显：公司全年平均养殖成本约14元/kg，年底降至13元/kg左右，成本控制能力行业领先，为盈利提供坚实支撑。
现金流改善显著：2024年经营活动现金流净额达375.43亿元，同比增长279.50%，显示公司运营效率提升与资金状况改善。
分红力度加大：公司拟每10股派发现金红利5.72元，全年现金分红达75.88亿元，股息率约3.63%，凸显管理层重视股东回报。
产能稳步扩张：2024年末能繁母猪存栏351.2万头，生猪养殖产能约8100万头/年，2025年计划出栏商品猪7200-7800万头，产能利用率提升至95%以上。
屠宰肉食业务改善：2024年屠宰亏损收窄至50元/头，12月单月盈利，预计2025年产能利用率提升至60%以上，未来业绩有望持续改善。
智能化与海外布局：公司积极推广智能化设备与技术，如智能环控、AI兽医问诊系统、低豆日粮技术等，提升生产效率与管理水平。同时，公司通过与越南BAF公司合作，拓展海外市场，有望打开新增长点。

2024年业绩：营收1379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润178.81亿元，同比扭亏并增长519.42%。
资产负债率下降：2024年末降至58.68%，财务结构持续优化。
盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为1335.42/1498.57/1649.50亿元，归母净利润分别为144.19/214.72/295.95亿元，对应EPS分别为2.64/3.93/5.42元/股。
估值指标：2025-2027年PE分别为14.50/9.73/7.06倍，PB分别为2.63/2.27/1.92倍，估值水平持续下降，反映市场对公司未来盈利的预期。

公司作为养殖业龙头，具备成本优势和产能扩张能力，2025年猪价降幅有限，预计公司盈利将维持稳定增长。随着智能化与海外布局的推进，公司有望进一步提升效率与市场竞争力，未来业绩值得期待。因此，维持“增持”评级。

股票投资评级：买入（收益超越沪深300指数15%以上）、增持（收益变动幅度为5%-15%）、持有（收益变动幅度为-10%-5%）、卖出（收益落后沪深300指数10%以上）。
行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%）、落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上）。