20160806-兴业证券-交通运输行业周报_中报期_关注低估值绩优蓝筹交运个股_15页_1mb

交通运输行业周报（7.31-8.06）总结

核心内容概览

本报告为2016年8月6日发布的交通运输行业周报，重点分析中报期交运板块表现，并提出投资建议。报告指出，当前市场偏好低估值、高股息率的绩优蓝筹股，建议关注具备国企改革潜力的交运企业。同时，航空和快递行业表现突出，具备增长空间和估值修复机会。

主要观点

1. 高速公路板块

• 具备低估值、高股息率特征，且有国企改革动力。
• 行业利空已出尽，预计中报业绩稳定增长。
• 推荐个股：山东高速、深高速、宁沪高速、粤高速。
• 山东高速：估值最低，提价空间大，预计2016-2018年EPS分别为0.71、0.79、0.76元，对应PE分别为7.44X、6.71X、7.02X，维持“增持”评级。

2. 航空板块

• 本周航空旅客量同比增长8.1%，环比增长1.0%，收入客公里增长12.7%，客座率提升1.6%。
• 票价环比上涨2.4%，但同比改善幅度放缓，受汇率和结构性供给影响。
• 由于去年三季度汇兑损益较大，今年旺季净利润增速较大，经营性利润预计同比持平。
• 建议关注估值修复带来的机会，推荐：中国国航、厦门国贸、山东高速、光明地产、新海股份。
• 人民币贬值、油价上涨、飞机失事风险、经济转型失败为关键风险因素。

3. 快递板块

• 上半年业务量增长56.7%，收入增长43.4%，超预期。
• 快递公司利润有望超预期，通达系短期分化不明显。
• 推荐新海股份（韵达快递），因其市值较低，且单量及服务质量提升明显。
• 首推新海股份，其次为艾迪西（申通）。
• 快递证券化趋势明显，圆通借壳上市为行业带来利好。

关键信息

重点公司及评级

本周行情

• A股小幅回落，上证指数下调0.38%，交通运输板块微跌0.02%，优于大盘。
• 板块内涨幅前五：海汽集团（28.18%）、长江投资（24.16%）、楚天高速（19.76%）、强生控股（14.18%）、申通地铁（9.01%）。
• 跌幅前五：大杨创世（-10.62%）、鼎泰新材（-6.68%）、艾迪西（-6.62%）、华鹏飞（-6.47%）、南方航空（-6.13%）。

航空数据跟踪

• 旅客量：1019.55万人次，同比增长8.1%，环比增长1.0%。
• 收入客公里：162.25亿客公里，同比增长12.7%，环比增长1.8%。
• 客座率：80.5%，同比-4.9PT，环比+1.6PT。
• 平均票价：1092元，同比-4.9%，环比+2.4%。

航运数据跟踪

• BDI：636点，周变动-3.0%，年变动-47.0%。
• VLCC-TD3 TCE：16783美元/天，周变动-13.7%，年变动-69.4%。
• SCFI：681点，周变动-8.7%，年变动-9.2%。
• 欧线运价：861美元/TEU，周变动-23.5%。

行业要闻简评

• 北京新机场建设方案获批，星空联盟成员继续运营首都机场，天合联盟成员搬迁至新机场。
• 南航：受益于新机场，利好明显。
• 国航：老机场优质时刻可能被南航和东航分流，存在短多长忧。
• 东航：商务航线受影响，但有4年过渡期，未来有望成为新机场最大基地公司。
• 油价下行：对航空和航运公司成本构成压力，但利好航空盈利。
• 国企改革：成为交运行业的重要看点，部分公司治理改善预期明确。

风险提示

• 人民币贬值导致美元负债成本上升，影响航空和航运公司利润。
• 油价暴跌可能引发报复性反弹，对成本造成压力。
• 飞机失事具有偶然性，可能对航空公司的业绩产生较大影响。
• 国内经济失速或转型失败可能拖累整个行业。

推荐组合

• 推荐个股：厦门国贸、新海股份、山东高速、光明地产、中国国航。
• 推荐理由：
  • 厦门国贸：受益于大宗品和地产景气回升，业绩高增长确定。
  • 新海股份：快递业务量及服务质量提升明显，估值较低。
  • 山东高速：低估值，提价空间大，具备国企改革潜力。
  • 光明地产：受益于地产景气回升，业绩增长明确。
  • 中国国航：业绩增长确定，估值修复潜力大。

投资建议

• 市场风格向绩优蓝筹股转化，估值修复成为航空股主要驱动力。
• 快递行业高增长背景下，通达系估值应趋于一致，建议关注短期业绩和估值提升。
• 高速公路板块兼具低估值、高股息率和国企改革动力，推荐关注。

附录

• 近期调研：涵盖多家交运公司，如春秋航空、厦门国贸、铁龙物流、富临运业等。
• 近期会议：包括快递行业观点电话会议、高速公路行业电话会议、航空板块重点推荐会议等。
• 相关报告：包括多篇深度报告和点评，如《天海投资热点问题解答》《中海发展预增点评》《怡亚通公告点评》等。

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