20240826-银河期货-锌_精炼组团减产_锌价仍偏多配_29页_2mb

锌市场分析总结

当前锌市场综合分析显示，宏观情绪改善是关键因素。美国消费数据回暖，通胀预期稳定，美联储官员暗示可能降息，导致美元指数下跌，利好多金属，包括锌。国内宏观经济暂时稳定。

供给端，锌矿供应收缩是主要特征。2024年7月锌精矿国内总供应约54万吨，同比增加56.6%，但月度数据波动大。锌矿加工费（TC）跌至低位，进口TC降至-50至-75美元/干吨，国产TC为1450元/吨，交易活跃度受影响。精炼锌产量在7月大幅下降5.6万吨，环比减产10.3%，预计下半年继续减产，冶炼厂参与减产讨论。

需求端，总体平淡。地产投资和销售数据低迷，汽车市场销售略有增长，但受限于库存压力。家电排产反弹，但终端零售疲软，可能导致库存积累。行业数据显示，减产与需求不振并存。

库存方面，截至8月22日，SMM七地锌锭库存降至1310万吨，较前一周减少3.1万吨，国内库存持续下滑，尤其上海地区，因到货少和下游刚需采购，库存降幅明显。广东和天津地区库存小幅上升，与到货改善和需求畏高有关。

逻辑分析认为，宏观改善与供给减产叠加，支撑锌价易涨难跌。市场紧张情绪上升，现货升水抬升，月差扩大，适合正套操作。

交易策略偏向多头：单边看涨，偏多配置；套利方面，推荐2410-2501正套；衍生品可布局买入看涨期权，卖出看跌期权等组合。

作者师富广具备期货从业资格，承诺独立客观研究。免责声明强调报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断。

整体上，锌价受益于供给收缩和宏观利好，需关注需求恢复和库存变化。