20250630-铜冠金源期货-锌周报_宏微观共振_锌价低位反弹_8页_1mb

锌周报摘要

核心观点与策略

1. 昨周沪、伦锌主力合约价格低位反弹，主要利多因素包括：中东地缘冲突局势缓和（以色列与伊朗停火），美联储释放鸽派降息信号增强市场风险偏好，国内股市走强及以旧换新政策预期提振；宏观扰动缓解和降息预期改善了市场情绪，美元指数延续跌势利好金属；海外秘鲁主要冶炼厂因工人罢工暂停生产，供应减少预期以及国内供应增量预期下调，对锌价形成利多支撑。
2. 基本面看供给边际缩减（Nexa罢工减产预估）和技术性备检修，为锌价提供支撑；需求端虽部分企业检修且终端消费不佳，但存在一定韧性支撑；锌锭库存小幅累库，现货升水跌至低位。
3. 综合判断，短期锌价受到宏观情绪、供应收缩和消费预期的支撑，走势偏强，内外盘期价反弹至震荡区间上沿，存在一定技术压力，追涨需谨慎。需警惕宏观情绪变化、罢工持续时间超预期以及可能出现的累库压力。

市场动态

4. 价格数据：SHFE 沪锌主力 ZN2508 周度涨幅约 2.59% 至 22410 元/吨，LME 伦镍主力三月合约周度涨幅约 4.89% 至 2778.5 美元/吨。
5. 现货升贴水：中东地缘局势缓和，国内7月以旧换新补贴资金下发提振市场情绪。
6. 供应端：Nexa秘鲁冶炼厂罢工影响锌减产量约2.9万吨；国内万洋出货不畅、7月大型炼厂检修，供需边际改善预期增强。
7. 需求端：镀锌、氧化锌需求继续边际下滑，压铸锌合金部分工厂检修开工下降，但消费终端偏强或提供支撑。
8. 库存数据：上期所锌库存小幅增加，LME锌库存大幅减少，社会总库存小幅累积。

风险提示

9. 宏观面风险：地缘政治局势再次紧张、美联储意外快速加息或鹰派立场。
   10.基本面风险：供应恢复大幅超出预期，三大因素压制价格。

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