20231024-安信证券-东方精工-002611.SZ-23Q3业绩保持快速增长_持续推荐智能装备制造龙头_5页_799kb

业绩亮点

• 2023Q1-3营业收入332.6亿元，同比增长182%；净利润49.4亿元，同比增长105%。
• Q3单季营收124.4亿元，净利润66亿元，同比增长显著。

毛利率与费用率

• 23Q3毛利率27.6%，同比提升19.6个百分点；净利率6.24%，同比提升25.7个百分点。
• 期间费用率15.88%，同比略降0.55个百分点。

业务板块表现

1. 包装设备：Fosber集团23Q1-3净利润增速超70%，在手订单达318亿元。
2. 数字印刷：万德数科纳入合并报表后订单增长显著。
3. 水上动力：百胜动力23Q1-3净利润增速超70%，支撑全年增长。

产能扩张

• 瓦楞纸设备：计划扩建意大利总部基地，新增佛山智能化工厂，产能提升2-3倍。
• 水上动力：新建764万台产能工厂，预计2025年投产。

财务与估值

• 2023年P/E 113倍，目标价652元，维持“买入-A”评级。
• 资产负债率33%，现金流充裕，无股息分红。

风险与展望

• 风险：原材料价格波动、外延整合不及预期、疫情反复。
• 预测2023-2025年营业收入分别为457.7/534.0/622.7亿元，净利润分别为49.4/61.9/70.6亿元。