20240408-国投证券-东方精工-002611.SZ-23年业绩表现整体稳健_订单充沛产能持续扩张_5页_910kb

东方精工（002611SZ）2023年公司快报分析总结

本报告对东方精工2023年业绩表现及未来展望进行分析。

核心财务表现

2023年东方精工实现营业收入4746亿元，同比增长21.91%；归母净利润43.3亿元，同比下滑31.2%；扣非后归母净利润36.5亿元，同比下降84.4%。其中，Q4业绩受营收高基数影响，营收同比下降29.0%，净利润降幅显著。

业务亮点

1. 订单情况：全年累计接单约54亿元，截至2023年底在手订单约363.5亿元，展望24年订单充沛，营收有望持续增长。
2. 产线交付效率提升：交付周期从2023年上半年的12个月缩短至6个月左右，订单转化加速。
3. 盈利能力改善：全年毛利率提升至29.21%，同比增长19.9个百分点；Q4毛利率达30.48%，同比提升12.0个百分点。

产能扩张与市场地位：

1. Fosber项目：启动欧洲新总部基地项目，总投资超4000万欧元，计划2026年底竣工。
2. Tiruña集团：拟投入近1000万欧元，瓦楞辊产能提升近60%。
3. 全球市场：瓦楞纸包装装备市占率约15%，全球排名第二。

投资建议

预测公司2024-2026年营收分别为5460、6303、7202亿元，同比增长15.0%、15.5%、14.3%；归母净利润分别预计608、703、808亿元，同比增长40.3%、15.7%、14.8%。维持“买入-A”评级，6个月目标价950元，对应2024年PE190倍。

风险提示

原材料价格波动、外延业务整合不及预期、疫情反复等风险。