20180807-广发证券-欧菲科技-002456.SZ-半年报业绩符合预期_未来有望保持快速增长_3页_799kb

欧菲科技 (002456.SZ) 半年报总结

核心内容概述

欧菲科技发布了2018年半年报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司上半年实现营收182.6亿元，同比增长20.7%，归母净利润7.4亿元，同比增长19.9%。扣非净利润6.85亿元，同比增长66.1%。其中，第二季度营收107.0亿元，同比增长19.8%，归母净利润4.5亿元，同比增长4.4%，扣非净利润3.9亿元，同比增长46.1%。公司对2018年前三季度的业绩进行了指引，预计归母净利润将达到13.3亿元-15.3亿元，同比增长30%-50%。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司上半年业绩符合预期，尤其是扣非净利润增长显著，显示公司主营业务的盈利能力增强。
• 光学业务驱动增长：光学业务是公司增长的核心动力，18H1光学产品营收达102.4亿元，同比增长54.3%，毛利率提升至15.16%。
• 行业前景乐观：光学升级趋势持续，2D拍照和3D交互方案的普及为公司带来长期增长机会。公司在国内光学领域具备领先地位，积极布局多摄和3D摄像头等新技术。
• 盈利预测积极：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.76元、1.12元、1.37元，对应PE分别为20.5倍、13.8倍、11.3倍，显示出较高的成长潜力。
• 公司评级为“买入”：分析师看好公司未来的发展前景，认为其有望成长为全球领先的光电业务平台型企业。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长情况

• 营收增长：2016-2018年营业收入年增长率分别为44.59%、26.34%、38.34%。
• 利润增长：2016-2018年营业利润年增长率分别为51.9%、41.1%、155.3%。
• 净利润增长：2016-2018年归属母公司净利润年增长率分别为50.2%、14.4%、149.5%。

财务比率分析

• 毛利率：从11.5%提升至15.5%，显示公司在光学业务上的盈利能力增强。
• 净利率：从2.7%提升至4.4%，表明公司运营效率提高。
• ROE：从8.9%提升至18.4%，反映公司对股东回报的提升。
• 资产负债率：从65.7%下降至61.6%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从1.09提升至1.45，说明公司短期偿债能力增强。

风险提示

• 下游产品销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 新品良率不及预期
• 宏观政策环境波动
• 汇兑波动幅度较大

分析师团队

• 许兴军：广发证券电子元器件和半导体研究小组资深分析师，浙江大学系统科学与工程学士，系统分析与集成硕士。
• 王璐：分析师，复旦大学微电子与固体电子学硕士。
• 余高：分析师，复旦大学物理学学士，国际贸易学硕士。
• 王帅：研究助理，上海交通大学机械与动力工程学院学士，安泰经济与管理学院硕士。
• 彭雾：研究助理，复旦大学微电子与固体电子学硕士。
• 王昭光：研究助理，浙江大学材料科学与工程学士，上海交通大学材料科学与工程硕士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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