20221106-广发期货-棉花期货周报_棉价重心有所上移_但偏弱格局尚未改变_31页

报告摘要

棉花期货周报总结

核心内容概述

本周棉花期货市场呈现价格重心上移但整体偏弱的格局。新棉入库公检速度慢于往年同期，引发市场对CF01合约交割的担忧，但中期仍需关注11月、12月新疆管控放开程度。若管控放开，新棉有望顺利交割，但郑棉逢高面临的套保压力依旧存在。产业方面，下游需求疲弱，疫情对山东、佛山等市场造成影响，纺企信心不足，原料库存低虽提供刚需支撑，但棉花消费难以改善，因此中期棉价弱势运行的趋势或仍未改变。

主要观点与关键信息

价格走势：
- ICE美棉主力12合约价格继续回落，周涨幅为20%，价格区间在70.21-87.87美分/磅。
- 郑棉主力合约底部震荡，价格区间在12270-13250元/吨。
全球主产国棉价走势：
- 全球棉花供需平衡表显示，2022/23年度产量小幅下调，消费大幅下调，期末库存上调，库存消费比增加。
- 美棉产量仅下调0.4万吨，但消费量下调66万吨，期末库存上调68万吨，库存消费比升至76.01%。
- 印度消费下调22万吨，库存消费比增加6.74%。
美国供需情况：
- 美棉10月出口量下调2万吨，整体库销比小幅上调0.8%。
- 美棉优良率不佳，但干燥天气有助于收割进展。
印度棉市场情况：
- 印度2022/23年度棉花周度上市量环比下降，累计上市量较三年均值减少。
- 棉花主产区降雨量偏低，但已恢复至干燥天气，有利于收割。
中国供需情况：
- 中国10月消费下调22万吨，期末库存上调23万吨，库存消费比增加5.51%。
- 国储棉花轮入成交率低，成交均价15900元/吨。
进口情况：
- 中国棉花进口9万吨，环比减少18.18%，同比增加23.29%。
- 棉纱进口8.9万吨，环比增长22.8%，同比下降52.5%。
纺织行业数据：
- 棉纺织行业PMI显示新订单、开机率、棉花库存及棉纱库存均有所变化。
- 纺企棉花库存天数增加，棉纱库存天数也有所上升。
出口情况：
- 纺织纱线、织物及制品出口金额环比上涨，但同比仍有所下降。
- 服装及衣着附件出口金额环比上涨，但同比下降。
基差与内外价差：
- 新疆3128B现货价格走势与期货合约价差有所变化。
- CC Index 3128B与CotlookA价差在1%左右，滑准税维持稳定。
仓单与有效预报：
- 截至11月4日，一号棉注册仓单5331张，预报仓单43张，合计5374张，折合22.5708万吨。
- 22/23年度注册仓单新疆棉为0，地产棉也为0。

本周策略

短期策略：价格相对坚挺。
中期策略：逢高做空为主。

市场影响因素

供应端：新棉入库进度缓慢，但新疆管控放开可能改善交割情况；全球棉花库存消费比上升，预示供应宽松。
需求端：下游需求疲弱，疫情对山东、佛山市场造成影响；纺企信心不足，原料库存低。
政策与市场情绪：国储棉轮入成交率低，市场对棉花供应和需求的预期存在分歧。

总结

综合来看，棉花市场在短期表现出一定坚挺，但中期棉价仍面临做空压力。全球棉花库存消费比上升，预示供应宽松，而下游需求疲弱、疫情干扰及纺企信心不足限制了消费增长。美国棉价受产量和出口影响波动，印度棉价受天气和库存影响亦有变化。中国棉价在国储棉轮入和进口数据的双重影响下维持震荡格局，纺织行业数据反映需求疲软，出口虽有所上涨但整体仍面临压力。

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