20221223-华联期货-PVC年报_主要关注地产驱动_价格重心有望上移_17页_1mb

华联期货PVC年报总结

核心内容

2023年PVC市场预计在供需格局变化下，价格重心将有所上移，但房地产行业的不确定性仍为关键风险因素。整体来看，2022年PVC价格大幅震荡下行，全年跌幅超20%，主要受内需疲软、成本驱动不强及宏观环境走弱影响。2023年，随着政策逐步改善及经济预期回暖，PVC市场或将进入新的发展阶段。

主要观点

• 供应端：2022年新增产能约160万吨，实际增速约3%；2023年计划新增产能130万吨，增速约4.68%，但实际增速仍可能受限于原料、设备及利润等因素，整体供应压力高于2022年。
• 需求端：PVC需求主要依赖房地产和基建行业，受房地产调控政策影响较大。2022年房地产销售持续低迷，但政策面逐步改善，2023年需关注销售数据回暖信号，以带动去库存。
• 原料端：电石作为PVC主要原料，2022年价格重心下移，且预计2023年将维持宽松态势，成本估值下移。电石法PVC在成本端压力较大，而乙烯法因能耗低、环保性好，未来产能占比将逐渐提升。
• 宏观环境：2022年海外加息对商品市场形成压力，但2023年欧美加息或将进入尾声，下半年可能回归降息，对商品市场偏利多。国内疫情管控逐步放松，经济长期看好。

关键信息

1. 供应情况

• 2022年新增产能约160万吨，实际增速约3%。
• 2023年计划新增产能130万吨，以乙烯法为主，增速约4.68%。
• 电石法产能占比逐步下降，乙烯法产能占比上升，符合能耗双控政策导向。
• 2022年11月后，由于政策改善及市场预期回暖，PVC价格开始反弹。

2. 需求情况

• 房地产是PVC需求的核心驱动力，2022年销售筑底，但政策面改善明显。
• 金融16条、中央经济工作会议等政策出台，释放房地产支持信号。
• 基建投资作为逆周期调节工具，2022年大幅增长，2023年或有所回落。
• PVC地板出口量2022年出现负增长，主要受终端需求疲软及美国加息影响。

3. 库存与产业链

• 2022年社会库存震荡累库，11月后因物流不畅等原因，库存有所回落。
• 电石主要用于PVC生产，占比达80%，与PVC关联度高。
• 电石行业产能持续下降，但因PVC需求增加，电石产量企稳回升。
• 电石价格重心下移，成本估值下降，但电石法PVC利润仍承压。

4. 价差与操作建议

• 2022年PVC期现基差波动较大，多数时间维持在±200元区间。
• 乙烯法-电石法价差在2021年出现大幅波动，2022年有所修复。
• 2023年PVC价格预计震荡上移，下半年或强于上半年。
• 操作建议：逢低做多，关注房地产销售回暖信号，主力合约区间关注5500-8000。
• 套利方面可关注空5多9反套策略。

重要监测点

• 房地产情况：房地产销售数据、房屋竣工面积、政策变化等。
• 上游开工情况：电石及PVC生产企业的开工率变化。
• 电石供应及价格：电石价格走势、供应量变化、成本影响。
• 宏观扰动：欧美加息周期、国内经济政策、疫情对需求的影响。

操作策略

• 趋势判断：2023年PVC价格重心将有所上移，重点关注房地产销售回暖的拐点。
• 区间关注：主力合约价格主要区间在5500-8000元之间。
• 套利建议：可关注空5多9反套策略，以应对价格波动。

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本报告为研究员黄桂仁基于公开信息分析得出，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，风险自担。报告内容版权归属华联期货，未经授权不得擅自发布或修改。