20230102-广发期货-棉花期货周报_强预期_弱格局尚未改变_36页

棉花期货周报总结

核心内容概述

本周棉花期货市场分析指出，尽管存在一定的强预期，但弱现实的格局仍未改变，导致短期棉价预计保持区间震荡。整体来看，市场面临多重因素影响，包括宏观环境、供需变化、库存水平、新棉上市情况及下游需求等。

主要观点

• 下游需求疲软：棉纱出货环比走淡，纺企库存较低对棉价形成支撑，但实际纺服终端消费仍需验证。
• 全球供需格局：2022/23年度全球棉花消费量继续下调，期末库存增加，库存消费比上升，数据偏空。
• 美国市场情况：12月USDA数据变动不大，产量小幅上调，消费下调，库存消费比上升。纺织服装市场增速放缓，批发商库存处于高位，进口放缓。
• 印度市场情况：印度棉花新棉上市加快，但主产区干旱延续，有利收割。12月消费继续下调，库存消费比环比上升。
• 中国供需情况：国内棉花进口环比增加，但同比有所下降。国储暂停收储，籽棉收购接近结束，新棉上市速度加快但同比大幅下跌。
• 库存情况：国内下游成品库存同比高企，国外美国纺服产业库存创历史新高，补库动力逐步放缓。
• 纺织行业运行：纺企负荷下滑，纱线和坯布库存出现累库现象，营业利润不及往年。
• 出口情况：纺织品服装出口金额环比下降，出口节奏放缓。
• 价格与基差：基差有所收敛，内外价差重现走阔。

关键信息

宏观环境

• 国内放开境外回国隔离管控，疫情走向完全放开。
• 海外风险偏好回落，影响市场情绪。

供给情况

• 全球产量：2022/23年度全球棉花产量下调15万吨，消费下调71万吨。
• 美国产量：美陆地棉累计检验量262.41万吨，占年产量预估值的81.36%。
• 印度产量：印度2022/23年度棉花累计上市量约129.29万吨，较三年均值减少约100.76万吨。
• 中国产量：新疆棉累计检验276.76万吨，同比降38%。

需求情况

• 全球消费：USDA12月全球消费继续下调71万吨，需求预期扭转向下。
• 美国需求：纺织原料及制品进口持续走弱，批发商库存位于高位。
• 国内需求：受新疆棉禁令及疫情反复影响，终端消费疲软，订单不足。

库存情况

• 全球库存：美国纺服产业库存创历史新高，全球库存消费比上升。
• 国内库存：下游成品库存同比高企，商业库存和工业库存整体同比下跌。
• 新疆棉库存：新棉上市加快，但同比大幅下跌。

新棉上市

• 美棉上市检验速度保持高位，印度新棉上市加快。
• 新疆棉累计加工量约380万吨，郑棉仓单数量仍处于低位。

现货价格

• 国内棉花现货价格稳中有降，下游采购意愿减弱。
• 临近年关，以去库存和回笼资金为主，销售氛围冷清。

CFTC持仓

• 非商业净多头有所回升，市场投机情绪增强。

出口与利润

• 服装鞋帽纺织品类零售额同比减少15.6%。
• 纺织品服装出口金额环比下降，营业利润不及往年。

基差与价差

• 基差有所收敛，内外价差重现走阔。

本周策略

• 棉花：建议投资者保持观望，短期棉价或区间震荡。

风险提示

• 全球经济改善
• 国内防疫政策大幅松动