棉花期货季报：郑棉，价格波动重心上移-20210928-格林大华期货-23页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021/22年度全球及中国棉花市场的供需变化、价格走势以及相关风险因素，为投资者提供市场判断和风险提示。报告指出，在全球及国内棉花供需总体偏多的背景下，棉价预计将在第四季度保持高位运行。

主要观点

1. 全球棉花市场走势

• 美棉：第二季度至第三季度期价保持振荡上行，接近历史高点，创出10年新高。
• 基本面支撑：全球棉花产量和消费量均上升，年度产消缺口约100万吨，期末库存及库存消费比大幅下降。
• 技术面压力：美棉12月合约前高89美分附近存在较强技术性压力，主力资金平仓意愿明显，能否突破存在不确定性。
• 出口情况：美棉出口形势良好，但签约量较往年同期下降，为近5年来最低。

2. 国内棉花市场走势

• 郑棉：第二季度至第三季度期价保持上涨，但过程较为纠结，振荡幅度加大。
• 供需变化：新年度国内棉花产量和消费量均下降，但储备棉轮出量超出计划，市场需求旺盛。
• 新棉收购价：新棉开秤收购价同比上涨约43%，市场抢购预期较强。
• 工业库存：8月份国内工业库存大幅下降，为近年来最低水平，显示下游纺织企业补库积极性不高。
• 下游影响：纱线和坯布开始累库，可能影响产能下降，进而影响棉花需求。

关键信息

2.1 全球棉花供需数据（2021/22年度）

• 产量：2603.7万吨，同比增加6.4%。
• 消费量：2702.7万吨，同比增加4.3%。
• 产消缺口：99万吨。
• 期末库存：同比下降111万吨至1887.3万吨。
• 库存消费比：同比下降7.38个百分点至69.83%。

2.2 国内棉花供需数据（2021/22年度）

• 总供应：1337万吨，同比减少11%。
• 总需求：830万吨，同比减少34万吨。
• 期末库存：507万吨，同比下降10.4%。
• 新棉收购价：机采棉19357元/吨，手摘棉20950元/吨，同比上涨43%。
• 储备棉轮出：累计成交610663.74吨，成交率100%，显示市场需求旺盛。

2.3 国内消费数据

• 社零数据：8月份纺织品同比增速下滑6%，下游需求形势堪忧。
• 工业库存：8月份国内棉花工业库存为52万吨，环比减少39.45万吨，为近年来最低水平。
• 纱线与坯布库存：纱线库存天数13.56天，坯布库存天数20.15天，环比均有增加。

风险提示

1. 新棉上市：新棉收购加工主体增加，抢购预期大，成本上升，市场风险增加。
2. 国内能耗双控：限电令可能影响棉纺织企业生产，进而影响棉花需求及棉纱供给。
3. 美元指数：若持续走强，将抑制美棉涨势，导致郑棉进口成本下降，拖累郑棉走势。
4. 原油价格：若原油价格大幅下跌，可能影响化纤和PTA价格，从而拖累棉花走势。

结论

在新年度全球及国内棉花基本面供需总体偏多的背景下，预计第四季度国际和国内棉价将保持高位运行。然而，需警惕新棉上市、能耗双控、美元指数和原油价格等多重风险因素对市场走势的影响。