20190818-天风证券-家用电器2019W33周观点：空调新冷年开盘，继续关注白电龙头

家用电器行业周报总结

核心内容

本周家电板块整体表现平淡，沪深300指数上涨2.12%，创业板指数上涨4%，中小板指数上涨3.98%，而家电板块仅上涨0.34%。细分板块中，白电上涨0.29%，黑电上涨1.08%，小家电微跌0.15%。个股中，涨幅前五为和而泰、奋达科技、TCL集团、*ST德豪、日出东方；跌幅前五为天际股份、奥佳华、奥马电器、视源股份、三花智控。

主要观点

• 空调市场表现：7月空调内销量同比下滑12.3%，主要受部分公司节奏前移、新冷年开盘及气候等因素影响，但市场表现符合预期。外销量同比微幅增长0.2%，北美需求减少，但欧洲、东南亚市场相对稳定。格力内外销均呈双位数下滑，正在消化库存压力；美的外销表现亮眼，内销远超行业，市占率提升3.6个百分点；海尔单月销量份额为12.76%，龙头地位稳固。
• 2020年冷年展望：技术上的产品结构改善可期待，如无风感、健康空气等。同时，关注各大公司销售策略、渠道拓展及应对市场需求变化的能力。下半年内销或有所好转，部分调整产销节奏的公司表现值得期待，新能效标准的落实情况也需关注。
• 行业趋势：2019年以来铜价下跌2.48%，铝价上涨6.11%；中塑价格指数下跌5.12%，钢材综合价格指数上涨0.33%。整体原材料价格波动对行业有一定影响。
• 公司动态：美的集团、新宝股份、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控和苏泊尔被重点推荐。美的集团积极构建多品牌体系，控制库存；新宝股份转型ODM龙头；格力电器公司治理改善预期；海尔智家高端品牌渠道建设成效显著；海信家电并表后转型中央空调龙头；三花智控受益于变频比例提升；苏泊尔布局中高端品牌及新品类。

关键信息

行业数据

• 空调：7月内销量同比下滑12.3%，外销量微增0.2%；格力、美的、海尔单月销量份额分别为24.11%、26.12%、12.76%。
• 冰洗：行业整体保持双位数增长，冰箱同比提升24.9%，洗衣机同比提升30.3%。
• 厨电：烟灶销量线上保持增长，美的、苏泊尔、方太等品牌增速更快。
• 小家电：榨汁机行业销量持续下滑，豆浆机销量下滑放缓，扫地机器人销量同比持平；科沃斯、小米和石头线上销量呈两位数增长。

个股推荐

重点公司动态

• 格力电器：控股股东拟转让15%股权，不低于44.17元/股，公开征集期为15个交易日，至9月2日截止。
• 九阳股份：2019H1实现营业收入41.87亿元，同比增长15.04%，归母净利润4.06亿元，同比增长9.72%；公司拟按每10股派发现金红利5元，对应94.49%的现金分红率及约2.37%的股息率。
• 海尔智慧厨房：莱阳互联工厂投产，智慧厨电年产能增加200万台，助力“5+7+N”全场景解决方案。
• TCL-XESS：发布智屏新品，具备超级VUI、巨屏手机、AI大屏三大属性，推动智慧家庭发展。
• 方太：发布集成烹饪中心和净水机新品，提升厨电产品设计水平。

风险提示

• 房地产市场波动
• 汇率波动
• 原材料价格波动

投资评级说明

附注

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• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求进行决策。
• 报告可能包含潜在利益冲突，不构成投资建议的唯一依据。