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家电行业周报总结（第三十三周）

核心内容

2019年8月18日发布的行业周报指出，2019年1-7月空调市场受地产和天气因素影响，整体需求疲软。在价格策略主导下，部分品牌表现优于其他，而随着新冷年即将开启，各品牌的开盘政策和特价机投放将对市场格局产生重要影响。

主要观点

• 市场表现：上周申万家电指数上涨0.25%，涨幅落后于沪深300指数（2.12%），行业整体表现较弱。
• 价格策略主导市场：上半年价格策略分化明显，价格较低的品牌表现突出，格力、美的空调线下价差显著扩大至21.7%，而美的通过特价机和网批制度策略提升市场份额。
• 新冷年政策影响：随着新冷年开盘政策的发布，品牌间的提货政策和价格策略差异或将推动价差变动，格力有望通过打款政策和特价机策略收窄与美的之间的价差。
• 地产与天气因素影响：地产竣工面积和商品房销售面积同比持续下滑，同时江南、华南等地区气温偏低、降水量偏高，对空调销售形成抑制。
• 行业动态：多家公司发布重要公告，如格力电器大股东拟转让15%股权，九阳股份限制性股票回购注销，兆驰股份董事辞职等。
• 行业评级：家用电器和白色家电II维持“增持”评级，重点推荐格力电器、美的集团和海尔智家。

关键信息

一周涨幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
国光电器	002045.SZ	9.96
日出东方	603366.SH	8.50
朗科智能	300543.SZ	8.06
英唐智控	300131.SZ	8.05
海信家电	000921.SZ	7.94
九阳股份	002242.SZ	6.95
和晶科技	300279.SZ	5.58
惠威科技	002888.SZ	5.35
圣莱达	002473.SZ	5.06
创维数字	000810.SZ	4.84

一周跌幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
天际股份	002759.SZ	-29.99
奥佳华	002614.SZ	-4.75
奥马电器	002668.SZ	-3.98
恒立实业	000622.SZ	-2.97
高斯贝尔	002848.SZ	-2.39
海信电器	600060.SH	-2.08
海尔智家	600690.SH	-1.78
美的集团	000333.SZ	-1.76
*ST 毅昌	002420.SZ	-1.62
金莱特	002723.SZ	-1.35

重点推荐公司及动态

公司名称	公司代码	评级	收盘价(元)	目标价区间(元)	EPS(元)	P/E(倍)
格力电器	000651.SZ	买入	51.25	70.84~80.96	4.36	11.75
美的集团	000333.SZ	买入	50.32	61.60~68.64	3.06	16.44
海尔智家	600690.SH	买入	14.92	17.94~20.70	1.17	12.75
老板电器	002508.SZ	买入	23.71	34.40~37.84	1.55	34.19
浙江美大	002677.SZ	增持	12.59	16.06~17.52	0.58	21.71

行业动态

• 格力电器：控股股东拟转让15%股份，转让价格调整为不低于44.17元/股。
• 九阳股份：发布限制性股票回购注销公告。
• 兆驰股份：董事辞职。

风险提示

1. 宏观经济下行：居民收入下降可能影响家电需求。
2. 地产后周期影响：地产销售持续疲软可能拖累家电行业增长。
3. 原材料价格波动：原材料价格上涨可能压缩企业利润空间。
4. 人民币汇率波动：影响海外业务及投资收益。

行业展望

• 白电行业：空调出货量保持平稳增长，龙头公司仍占主导地位，价格下移对龙头企业更为有利。
• 黑电行业：高清视频产品消费促进政策有望提升需求，同时面板价格低位对盈利有积极影响。
• 小家电行业：爆款效应增强增长预期，具备研发实力的公司更具潜力。
• 厨电行业：地产政策改善可能缓解估值压力，但业绩释放将滞后。
• 上游行业：技术领先和高研发门槛的标的增长空间较大。

结论

整体来看，家电行业在新冷年即将开启之际，市场表现预期有所改善。重点推荐格力电器、美的集团和海尔智家，同时关注具备研发实力的小家电企业及厨电龙头。行业面临宏观经济、地产及原材料等多重风险，需保持警惕。