20180506-财通证券-家用电器行业周报（W18）_4月空调零售_一线市场增长乏力_15页_1mb

家用电器行业周报（W18）总结

核心内容概述

本报告主要分析了家用电器行业在2018年4月的市场表现、外资持仓变化、重点产品数据、原材料价格波动以及地产销售情况，并对行业未来发展趋势进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周家电行业整体上涨2.34%，在28个申万一级行业中排名第三。
• 同期沪深300指数上涨0.47%，中小板指上涨1.11%，创业板指上涨0.20%。
• 细分板块表现：
  • 白色家电上涨2.77%
  • 黑色家电微跌0.04%
  • 小家电上涨1.84%
• 上周涨幅前五的个股为：
  • 奋达科技（+14.43%）
  • 开能环保（+14.37%）
  • 高斯贝尔（+12.62%）
  • 惠而浦（+9.88%）
  • 老板电器（+9.27%）

2. 陆股通持仓变化

• 外资增持前三为：
  • 老板电器（+600.58万股）
  • 青岛海尔（+348.34万股）
  • 苏泊尔（+232.45万股）
• 外资减持前三为：
  • 美的集团（-123.00万股）
  • 格力电器（-86.84万股）
  • 海信电器（-67.51万股）
• 流通股占比变化：
  • 增持前三为老板电器（+0.64pcts）、飞科电器（+0.61pcts）、苏泊尔（+0.28pcts）
  • 减持前三为海信电器（-0.05pcts）、格力电器（-0.02pcts）、奥马电器（-0.02pcts）

3. 重点数据跟踪

3.1 空调市场

• 4月一线城市空调线下零售额同比下降22%，需求紧缩为主要原因。
• 原因包括：
  • 2017年“317”地产新政抑制了需求
  • 一线城市空调拥有量远高于全国平均水平
• 一线城市空调均价高于行业平均水平，分别为北京4285元、上海4766元，行业均价为3812元。
• 2018年3月家用空调出货量1722万台，同比增长15.40%，其中：
  • 内销增长21.20%
  • 出口增长9.30%
• 上市公司空调出货量：
  • 格力电器内销增长10.67%
  • 美的集团内销增长11.84%
  • 青岛海尔内销增长37.21%

3.2 冰洗市场

• 2018年五一期间冰洗销售整体遇冷：
  • 洗衣机零售量同比下降27%
  • 冰箱零售量同比下降32%
• 内因：市场需求趋近饱和
• 外因：“红色三月”透支需求，五一出行人群增加导致线下市场冷清
• 产品升级趋势明显：
  • 洗烘一体机零售量同比增长19%
  • 法式四门和十字四门冰箱销量份额增长2.4个百分点

3.3 原材料价格

• 现货铜价格周环比下跌1.53%，较年初下跌6.87%
• 铝价格周环比持平，较年初下跌1.23%
• 钢材价格指数周环比上涨1.01%，较年初下跌6.87%
• 塑料价格指数周环比上涨1.41%，较年初下跌1.88%

3.4 地产销售情况

• 2018年1-3月全国商品房销售面积同比增长3.6%，增速较前两个月回落0.5个百分点
• 3月单月销售面积同比增长3.2%，其中：
  • 一线城市同比-45%
  • 二线城市同比-21%
  • 三四线城市同比+7%
• 三四线城市销售韧性较强，4-5月全国销量有望改善

关键信息

• 投资评级：增持（维持）
• 重点公司估值：
  • 格力电器（10.36倍PE/0.55倍PEG）
  • 美的集团（15.77倍PE/0.67倍PEG）
  • 青岛海尔（13.21倍PE/0.74倍PEG）
• 风险提示：
  • 地产销售不及预期
  • 原材料成本上升
  • 人民币大幅升值

重要公告

• 爱仕达：截至2018年4月30日，累计回购股份2,770,499股，总金额为31,968,459.33元
• 日出东方：控股股东一致行动人减持计划实施完毕，持股比例未发生变化
• 金莱特：拟收购金祥立100%股权，不构成重大资产重组
• 聚隆科技：收购控股子公司少数股东权益，无需董事会或股东大会审议
• 立霸股份：累计回购股份1,470,524股，占总股本的0.92%
• 地尔汉宇：通过高新技术企业重新认定，享受15%的企业所得税优惠
• 天际股份：获得高新技术企业证书，享受15%的企业所得税优惠
• 高斯贝尔：发布2017年年度报告（更正后），净利润同比下降76.58%
• 浙江美大：持股5%以上股东及高管减持计划部分完成，王培飞已减持一半

结论

整体来看，家电行业在4月表现稳健，部分公司因产品升级和市场策略调整而获得外资青睐。然而，受地产政策影响，空调市场在一线表现疲软，冰洗市场则因需求趋近饱和而整体遇冷。原材料价格波动和人民币升值风险仍需警惕，但行业整体仍具备一定的增长潜力，建议增持。