20210221-华创证券-轻工制造行业跟踪报-聚焦轻工2020年报前瞻_预计各细分板块加速回暖_关注造纸景气抬升_家居珠宝消费回暖_6页_755kb

轻工制造行业2021年跟踪报告总结

核心内容

2021年轻工制造行业整体呈现回暖趋势，各细分板块如造纸、家居、珠宝、印刷包装、文娱及纺服等均有望迎来业绩提升。主要驱动因素包括疫情有效控制带来的终端需求复苏、原材料涨价推动行业景气度上升、企业渠道优化及产品创新等。

主要观点

• 行业整体回暖：随着“新冠”疫情得到有效控制，2020年下半年轻工制造子板块收入和业绩显著回升，预计2021上半年将延续良好态势。
• 造纸行业景气度提升：木浆价格持续上涨，废纸进口禁令落地，推动成品纸价格上涨，造纸企业盈利有望改善。
• 家居行业需求强劲：疫情后国内终端需求回暖，出口数据向好，行业加速向龙头集中，多数龙头企业在Q4订单增长带动下业绩亮眼。
• 珠宝行业渠道变革：进入新渠道崛起和传统渠道精细化管理阶段，具备良好渠道管理能力的龙头公司市占率有望提升。
• 纺服行业分化明显：部分企业如稳健医疗因疫情相关产品需求增长，业绩大幅上升；而森马服饰、海澜之家等则因市场环境变化出现业绩下滑。

关键信息

造纸行业

• 驱动因素：木浆价格上涨、废纸进口禁令、海外原材料布局。
• 重点企业：太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业、华泰股份、博汇纸业、豪悦护理、百亚股份。
• 业绩预测：
  • 太阳纸业：利润19.71-20.06亿元，同比增速-9%~ -8%
  • 中顺洁柔：利润9.21亿元，同比增速53%
  • 山鹰纸业：利润14.65亿元，同比增速8%
  • 华泰股份：利润7.34亿元，同比增速8%
  • 博汇纸业：利润8.22-8.49亿元，同比增速514%~534%
  • 豪悦护理：利润5.99-6.09亿元，同比增速90%~93%
  • 百亚股份：利润1.83亿元，同比增速43%

家居行业

• 驱动因素：疫情控制、交房持续、渠道优化。
• 重点企业：欧派家居、索菲亚、顾家家居、金牌厨柜、我乐家居、惠达卫浴、志邦家居、帝欧家居、江山欧派、公牛集团。
• 业绩预测：
  • 欧派家居：利润20.73-20.96亿元，同比增速13%~14%
  • 索菲亚：利润11.80-11.98亿元，同比增速9%~11%
  • 顾家家居：利润13.64亿元，同比增速17%
  • 金牌厨柜：利润2.93亿元，同比增速21%
  • 我乐家居：利润1.95-1.97亿元，同比增速26%~28%
  • 惠达卫浴：利润3.46-3.62亿元，同比增速5%~10%
  • 志邦家居：利润3.95亿元，同比增速20%
  • 帝欧家居：利润5.72亿元，同比增速1%
  • 江山欧派：利润4.57亿元，同比增速75%
  • 公牛集团：利润23.43-23.71亿元，同比增速2%~3%

印刷包装行业

• 重点企业：裕同科技、劲嘉股份。
• 业绩预测：
  • 裕同科技：利润11.59-11.80亿元，同比增速11%~13%
  • 劲嘉股份：利润9.27-9.37亿元，同比增速6%~7%

文娱及珠宝行业

• 重点企业：晨光文具、齐心集团、周大生。
• 业绩预测：
  • 晨光文具：利润12.49-12.62亿元，同比增速18%~19%
  • 齐心集团：利润3.01-3.03亿元，同比增速31%~32%
  • 周大生：利润10.82-10.95亿元，同比增速9%~10%

纺织服装行业

• 重点企业：稳健医疗、森马服饰、海澜之家。
• 业绩预测：
  • 稳健医疗：利润36.98-37.42亿元，同比增速577%~585%
  • 森马服饰：利润7.13-7.90亿元，同比增速-54%~-49%
  • 海澜之家：利润18.30-19.91亿元，同比增速-43%~-38%

风险提示

• 全球疫情持续蔓延可能对行业造成不利影响。
• 造纸及家居行业格局可能发生重大变化。

推荐（维持）

• 投资评级：推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）；中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~-5%）；回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

团队介绍

• 组长、首席分析师：郭庆龙，英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券。
• 分析师：陈梦，北京大学工学硕士，曾任职于民生证券。
• 助理研究员：田晨曦、王文杰。

联系方式

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。