20210506-德邦证券-轻工20_21Q1总结_家居强者恒强_必选高确定_造纸新周期_11页_1mb

轻工制造行业总结

核心内容

轻工制造板块在2020年报和2021年一季报中表现突出，整体呈现出强劲的增长态势。核心内容包括：

• 家居板块全面复苏：受疫情缓解和全球地产热潮影响，国内与海外需求同步回暖，龙头企业如欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团等均实现显著业绩增长。
• 造纸板块进入新周期：全球浆纸供需紧平衡和流动性充裕推动价格上涨，太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等公司业绩超预期。
• 必选消费持续增长：中顺洁柔、晨光文具等公司在消费升级背景下表现亮眼，净利润和营收均实现高速增长。
• 新型烟草前景广阔：政策扰动减小，思摩尔国际、华宝股份、劲嘉股份等公司迎来发展机遇。
• 金银珠宝渠道优化：周大生等公司线上渠道增长显著，线下门店提质增效，婚庆需求逐步释放。

主要观点

家居板块：强者恒强

• 家居板块受疫情影响逐步减弱，2021年Q1整体复苏明显，国内需求受益于竣工预期回暖、精装房趋势、一二线城市二手房销售火热等因素。
• 海外需求受全球地产火热带动，出口订单增长显著，2020年7月以来连续9个月出口增速超过23%。
• 龙头企业如欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团等在成本上涨背景下仍能保持高增长，毛利率和净利率均有提升，显示出较强的抗风险能力和市场竞争力。

必选消费：细分赛道成长性突出

• 消费升级背景下，必选消费细分赛道如中顺洁柔、晨光文具、百亚股份等保持高增长，其中晨光文具营收增长83%，净利润增长42.5%。
• 中顺洁柔净利润增长48.36%，2021Q1同比增长47.81%，与2019Q1相比增长119.75%。
• 百亚股份净利润增长46.68%，毛利率和净利率均有显著提升，反映其高端产品占比上升。

金银珠宝：线下提质增效，线上快速增长

• 周大生2021Q1归母净利润同比增长134%，受益于婚庆需求释放和应用场景扩展。
• 线下门店优化运营，线上渠道增长迅猛，公司整体盈利能力增强。

新型烟草：政策影响减小，长期趋势明确

• 思摩尔国际2021Q1溢利及全面收益总额增长403%，显示出其在新型烟草领域的领先优势。
• 华宝股份、劲嘉股份等公司也受益于新型烟草市场的发展，推荐关注其未来表现。

造纸包装：新周期延续，业绩普遍超预期

• 浆纸价格持续上涨，造纸板块盈利增长显著，太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等公司净利润增速均超过100%。
• 木浆自给率高的公司更具成本优势，能充分享受价格上涨带来的利润增长。
• 包装板块受益于3C消费电子、烟酒、食品饮料等下游需求恢复，裕同科技等公司表现优于行业。

关键信息

• 市场表现：轻工制造板块在2021Q1整体表现强劲，多个细分领域均实现高增长。
• 投资推荐：重点关注家居、造纸、必选消费、新型烟草等领域的龙头企业，如欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团、思摩尔国际、晨光文具、太阳纸业、周大生等。
• 风险提示：需关注地产调控收紧、原材料价格波动及国内外疫情反复等风险。

表格概览

• 表1：轻工制造板块总营收、利润增速情况，显示各细分板块及公司的营收和利润增长趋势。
• 表2：轻工制造板块当季收入及利润增速情况，进一步细化各公司季度表现。
• 表3：轻工板块累计利润率变化趋势，反映毛利率和净利率的变动情况。
• 表4：轻工板块当季利润率变化趋势，提供单季度利润率数据。
• 表5：轻工板块期间费用率变化趋势，展示销售、管理、财务费用率的变动情况。

结论

轻工制造板块在2020年报和2021年一季报中表现出色，主要受益于疫情缓解、全球地产热潮、消费升级及新型烟草市场的发展。龙头企业在各自细分领域中持续领跑，建议投资者关注其未来表现。