20231119-国金证券-轻工造纸行业研究_把握家居细分个股布局机会_宠物双11国货整体表现优异_17页_2mb

行业观点更新与摘要

家居

根据国家统计数据显示，10月住宅销售面积同比降低21%，地产销售有所承压，但10月住宅竣工面积同比增长14%，保持良好增长态势。尽管当前行业需求面临压力，但前期积压的住房交付及旧房翻新将对需求构成支撑。随着居民消费信心回升，预计后续家居需求释放无需过度悲观。个股推荐关注：

1. 客单价提升逻辑顺畅的企业，如欧派家居、索菲亚等；
2. 品类渗透与渠道扩张企业；
3. 出口家居企业受全球库存去化利好。
   公司亮点：

• 欧派家居渠道领先，回购股份提振；
• 索菲亚第三季业绩亮眼；
• 顾家家居控制权变更；
• 森鹰窗业渠道拓展与品类推进；
• 梦百合海外需求回暖；
• 慕思股份与敏华控股持续优化。

新型烟草

海外烟草巨头新型烟草业务增长显著，菲莫国际23Q1-3收入同比增长305%，达911亿美元；FDA加强监管打击非法产品，合规产品预期份额提升。国内雾芯科技Q3收入环比增长132%，食品用电子烟国标推广预期将促进销售回升。
重点关注思摩尔，其海外订单稳健增长，但国内市场面临口味禁令挑战。

宠物

双11宠物GMV同比增29%，国货表现突出。乖宝、中宠、佩蒂业绩表现优异，企业聚焦新工艺、差异化原料及价格优势渗透中高端市场。

• 双11国货排名上升，乖宝销售额同比增28%；
• 中宠旗下品牌Toptrees销售额同比+130%；
• 佩蒂“爵宴”品牌加速成长。

轻工消费

推荐关注晨光、百亚股份旗下品牌及乐歌股份。晨光第三季度盈利优异，传统业务修复；百亚股份产品策略升级带动销售大增；

• 风险：消费恢复不及预期，原材料价格大幅波动等。

造纸

纸浆价格进入震荡，需求转淡，箱瓦纸略回落，文化纸提涨。欧洲去库，国内库存偏低，供应端支撑浆价，但需求消化中。

• 仙鹤股份产能爬坡，盈利弹性提升；
• 中顺洁柔3Q盈利环比修复。

投资建议

家居推荐顾家家居和森鹰窗业；
宠物推荐中宠股份和佩蒂股份；
轻工消费推荐晨光股份。

风险因素

国内消费恢复不及预期，地产竣工恢复慢于预期，原材料价格上涨，新品推广延迟，汇率波动等。