20210221-西南证券-轻工行业双周报_浆价快速拉涨_继续看好家居造纸两大主线_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2021年轻工制造行业的投资机会，重点围绕家居、造纸、包装和文娱等子行业展开。分析师认为，行业整体呈现复苏态势，尤其在家居和造纸板块，业绩与估值的双重驱动下，存在较大的投资机会。同时，报告也提示了潜在的风险因素。

主要观点

家居行业

• 全年预期：2021年是家居板块的“双击”大年，业绩和估值都有望提升。
• 业绩修复：部分龙头家居公司Q4业绩超预期，如欧派家居、索菲亚、江山欧派等，显示出疫情后的快速修复能力。
• 行业趋势：2021年是竣工面积释放的关键年，家居终端零售回暖，行业整体向上趋势明确。
• 竞争格局：疫情导致龙头公司市占率提升，品牌、渠道和供应链管理优势更显著。
• 推荐标的：欧派家居（603833）、志邦家居（603801）、顾家家居（603816）、敏华控股（01999）、江山欧派（603208）。

造纸行业

• 浆价上涨：浆价持续上行，3月针叶浆上涨90美元，阔叶浆上涨120美元，纸浆期货价格已突破6962元/吨。
• 纸价提涨：预计3月文化纸将再提涨500元/吨，文化纸集中度高，龙头议价力强，盈利有望改善。
• 库存情况：纸厂库存下降，表明涨价趋势健康。
• 推荐标的：太阳纸业（002078）作为文化纸龙头，具备原材料、能源、海外建厂、管理等优势，首推；中顺洁柔（002511）因成本优势，也值得关注。

包装行业

• 绿色包装机遇：限塑令推动绿色包装发展，中高端包装需求增长，集中度较高，盈利能力强。
• 长期看好：包装龙头裕同科技（未在文中明确代码）值得关注，电子烟赛道亦有增长潜力。

其他行业

• 文娱用品：顺利开学后需求回暖，企业库存周转加快，业绩回升。
• 集采趋势：集采推动企业品牌、规模、供应链管理能力提升，龙头公司如齐心、晨光、得力将受益。
• 推荐标的：晨光文具（603899）作为文具龙头，受益于集采趋势；中顺洁柔（002511）作为生活用纸龙头，也有望受益于浆价上涨。

关键信息

• 出口数据：2020年12月家具出口金额同比增长19.7%，全年累计值为4038.6亿元。
• 地产数据：2020年12月全国商品住宅销售面积同比增长11.5%，竣工面积同比增长2.3%。
• 宏观数据：1月末M2同比增长9.4%，M1同比增长14.7%，工业生产者出厂价格同比上涨0.3%。
• 行业数据：1月国内三大港口纸浆库存达169.8万吨，环比提升7.7万吨；纸厂库存下降，表明行业趋势健康。
• 风险提示：家具企业受地产竣工不及预期影响销售下滑的风险；纸价大幅波动的风险。

行业表现

• 板块走势：上周轻工制造行业指数上涨2.1%，跑赢上证指数1.0个百分点。
• 子板块表现：造纸板块涨幅最大，达5.3%；家具板块涨幅-1.1%；文娱用品板块跌幅-2.7%。

重点推荐个股

1. 欧派家居（603833）：疫情后业绩快速修复，具备较强品牌和渠道优势。
2. 志邦家居（603801）：多品类布局，线上线下同步发展，与地产客户合作紧密。
3. 顾家家居（603816）：渠道快速扩张，全品类布局，信息化建设成果显著。
4. 敏华控股（01999）：功能沙发市场市占率高，受益于新零售和消费群体年轻化。
5. 江山欧派（603208）：工程木门行业龙头，工程业务占比高，增长确定性强。
6. 太阳纸业（002078）：文化纸龙头，具备原材料优势，盈利有望改善。
7. 中顺洁柔（002511）：生活用纸龙头，成本优势显著，受益于浆价上涨。

总结

报告指出，2021年轻工制造行业在竣工修复、业绩低基数、浆价上涨等因素推动下，整体呈现复苏态势，重点推荐家居、造纸和包装等板块中的龙头企业。同时，提醒投资者关注潜在风险，如地产竣工不及预期和纸价波动。