20250422-国金证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-业绩超预期_看好全年量利齐升_4页_968kb

蔚蓝锂芯业绩总结

核心内容

蔚蓝锂芯在2025年第一季度（25Q1）发布业绩报告，显示公司收入和净利润均实现显著增长。尽管收入环比下降10%，但扣非归母净利润同比大幅增长205%，超出市场预期。公司对2025年全年业绩持乐观态度，预计锂电池业务将实现量利齐升，同时BBU（电池备份单元）和机器人等新场景应用将推动第二增长曲线。

主要观点

• 业绩表现：25Q1公司收入为17.3亿元，同比增加21%，扣非归母净利润为1.48亿元，同比增加205%，环比下降25%。
• 毛利率提升：毛利率为20.4%，同比提升6.1个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用变化：四费率同比提升0.5个百分点，环比提升2.6个百分点，其他收益环比增加5000万元。
• 净利率增长：扣非归母净利率为8.5%，同比提升5.1个百分点，但环比下降1.7个百分点。
• 市场展望：工具电池行业处于景气上行周期，叠加补库和抢装因素，Q2销量有望进一步增长，全年出货量预计超6亿颗。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.1亿、8.4亿、10.1亿元，年均增速为46%、18%、20%。
• 估值分析：对应PE分别为21倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润预测

投资评级

• 市场评级：一周内、一月内、二月内、三月内、六月内均为“买入”，共12份报告推荐。
• 评分：市场平均评分1.00，对应“买入”评级。

风险提示

• 工具电池需求不及预期
• 原材料价格上涨
• 海外基地投产不及预期
• 大股东减持风险
• 新市场开拓不及预期

附录：财务摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

增长率分析

资产管理能力

偿债能力