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零跑汽车Q3业绩亮点简析

1. 业绩表现

• 销量与收入：零跑汽车Q3实现销量17.4万辆，同比增长102%，带动收入同比增长97.3%至194.5亿元。毛利率达14.5%，同比提升6.4个百分点。
• 净利润：Q3归母净利润为1.5亿元，同比扭亏为盈，净利润率达0.8%。

2. 产品与渠道

• 新车与目标：11月新上市的B01车型表现强劲，2026年计划推出4款新车，目标销量达100万辆、利润50亿元。
• 渠道扩张：计划2025年底突破1000家销售网点，2026年目标超过1500家，其中“零跑中心”占比超50%。

3. 海外布局

• 出口成绩：Q3出口1.7万辆，1-9月累计出口3.77万辆，成为新势力出口冠军。
• 本地化生产：2026年上半年计划在马来西亚投产C10，年底在欧洲布局生产基地。

4. 投资评级

• 分析师观点：维持“买入”评级，目标价77港元（当前股价52港元），预计2025-2027年净利润率将从-8.8%逐步升至7.5%。
• 估值：给予1100亿港元估值，2026年P/E 13.3倍、P/S 0.6倍。

5. 风险提示

• 新车型销量不及预期、海外扩张受阻、政策变动及激烈价格战等。

财务预测节选（单位：亿元）