20240327-浙商证券-零跑汽车-09863.HK-零跑汽车点评报告_毛利率和经营性现金流双转正_下半年出海更值得期待_3页_417kb

零跑汽车（09863）公司点评：毛利率转正、经营性现金流改善，海外扩张值得期待

投资要点：

• 毛利率首次转正：2023年全年毛利率首次实现正值，达0.5%，其中Q4单季度毛利率高达67%，技术降本优势显著。
• 经营性现金流转正：2023年公司经营活动现金净额达108亿元，资金储备充裕（在手资金达1939亿元），保障未来发展需求。
• 欧洲战略联盟：与Stellantis建立战略合作，C10入选全球SUV旗舰车型，拟2024年起通过其全球渠道销售，海外扩张潜力巨大。
• 财务预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为3430、5400、7735亿元，逐年增长；PS估值分别为0.8、0.5、0.4倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车价格战、海外市场拓展不及预期。