20230130-国海证券-煤炭开采行业周报_逢低布局_静待年后复工提振需求_18页_745kb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

2023年1月30日发布的煤炭开采行业周报指出，春节期间煤炭市场整体表现平稳，预计年后随着下游工业复工，行业需求将显著提振，而供给端约束依然较强，煤价向下风险小、向上弹性大。当前多数煤炭个股2022年PE估值降至4-5倍，结合高比例分红回报，建议投资者逢低布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。

主要观点

• 动力煤：价格平稳，春节前后除部分国有大矿稳产外，其余煤矿以放假为主，导致供应收紧。终端电厂采购需求不高，以长协煤为主，节后下游工业复工将提振市场，预计短期价格高位波动。
• 炼焦煤：春节前供应偏紧，节后下游开工率提升，叠加钢价上涨，具备补库存需求。当前焦煤库存仍处历史低位，未来价格有望上涨。
• 焦炭：行业仍亏损，但钢材价格小幅上涨，钢厂利润修复提高生产积极性，带动焦炭需求回升。焦炭库存仍处低位，预计未来价格有一定上涨空间。
• 无烟煤：供给偏紧，节后下游尿素开工率回升，尿素价格上涨为无烟煤提供支撑，预计年后价格强势局面将持续。

关键信息

市场表现

个股推荐

动力煤股

• 中国神华：长协煤占比高，业绩稳健，高分红
• 陕西煤业：资源禀赋优异，业绩稳健，高分红
• 兖矿能源：海外煤矿资产规模大，弹性高分红
• 中煤能源：煤炭产能仍有扩张预期，低估值
• 山煤国际：煤矿成本低，盈利能力强，分红高
• 广汇能源：煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅

冶金煤股

• 潞安环能：市场煤占比高，业绩弹性大
• 山西焦煤：炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的
• 平煤股份：高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大
• 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间
• 神火股份：煤电一体化，电解铝弹性标的

无烟煤股

• 华阳股份：布局钠离子电池，新老能源共振
• 兰花科创：资源禀赋优异，盈利能力强，估值低

焦炭股

• 美锦能源：焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张
• 开滦股份：低估值的煤焦一体化龙头

盈利预测（截至2023/01/20）

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产市场降温、地方政府财政承压等可能拖累煤炭需求。
2. 政策调控超预期：供给侧结构性改革可能引发调控力度超预期。
3. 可再生能源替代：水力发电、风电、太阳能等新能源发展可能对煤炭需求形成替代。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能影响国内煤企的生产和销售。
5. 重点公司业绩不及预期：部分公司可能因市场波动导致业绩不达预期。
6. 测算误差：盈利预测可能存在误差，以实际为准。

结论

整体来看，煤炭行业在春节前后价格表现平稳，但随着年后复工，需求有望回暖，供给端仍受约束，煤价上涨空间较大。建议投资者关注具备高分红、长协煤占比高、产能扩张逻辑顺畅及布局能源转型的个股，逢低布局，静待行业复苏。