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静待需求释放，炼焦煤企稳复苏

核心内容

本报告为2022年11月21日发布的煤炭开采行业简评，对动力煤和炼焦煤市场进行了分析，并给出了投资建议。报告认为，尽管短期内煤炭市场面临一定压力，但长期来看，行业具备配置价值，重点推荐炼焦煤企业。

主要观点

• 动力煤市场承压：供给端因疫情防控影响，外运受限，港口库存回升，导致价格承压下行。需求端虽有小幅上升，但整体仍偏弱。
• 炼焦煤价格企稳回升：供给端恢复，下游钢企亏损改善，采购意愿回升，焦炭提涨支撑市场，炼焦煤价格出现阶段性反弹。
• 国际煤价下跌对国内市场影响有限：欧洲气温较高，天然气库存充足，国际煤价下跌，但国内进口煤价仍高企，支撑国内煤价。
• 估值处于低位：煤炭板块PE（TTM）为6.51倍，PB为1.38倍，均处于A股倒数位置，具备长期配置价值。
• 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份等企业。
• 风险提示：稳增长政策不及预期、需求不振、煤价大幅下跌等。

关键信息

1. 市场走势

• 本周煤炭指数下跌 5.82%，跑输沪深300指数 0.35%。
• 个股普遍下跌，跌幅前十包括华阳股份（-14.60%）、兖矿能源（-12.45%）、晋控煤业（-11.27%）等。

2. 估值数据

• 截至2022年11月18日，煤炭板块PE（TTM）为 6.51倍，PB为 1.38倍。
• 均低于A股全行业平均水平，估值处于历史低位。

3. 动力煤行情

• 产地价格：小幅上升，如陕西榆林Q5500烟煤末坑口价环比上涨 0.17%。
• 港口价格：下降明显，如京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价环比下降 5.31%。
• 电厂日耗：南方八省电厂煤炭日耗环比上涨 4.93%，库存略有下降。

4. 炼焦煤行情

• 产地价格：山西吕梁主焦煤市场价环比上涨 4.88%，其他地区价格持平。
• 港口价格：京唐港主焦煤库提价环比上涨 3.73%。
• 期货价格：炼焦煤期货收盘价环比上涨 3.15%，现货价格同步上涨，但升水幅度下降。

5. 库存数据

• 动力煤库存：北方港口库存环比上升 9.6%，长江口库存下降 1.16%，广州港库存微升 0.34%。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存上升 1.98%，钢厂库存下降 0.73%，六港口库存下降 2.38%。
• 焦炭库存：港口总库存环比下降 0.84%。

6. 国际煤价

• 欧洲ARA港报价持平，理查德RB和纽卡斯尔NEWC价格大幅下跌。
• 俄罗斯计划2023年第一季度免征动力煤和炼焦煤出口税，但继续征收矿产开采税。

7. 行业动态

• 国家统计局数据显示，10月全国原煤产量 3.7亿吨，同比上涨 1.2%；进口煤炭 2918万吨，同比上涨 8.3%。
• 国家能源局总结煤炭增产保供工作，强调产量增长、先进产能建设、电厂存煤提升及价格总体平稳。
• 10月全国焦炭产量 3883万吨，同比增长 6.9%。

投资建议

• 推荐公司：陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
• 评级：看好（行业超越整体市场表现）。

风险提示

• 稳增长政策不及预期。
• 需求不振。
• 煤价大幅下跌。

分析师简介

• 翟绪丽：化工行业首席分析师，清华大学化工博士，6年实业经验，4年金融从业经验。
• 张飞：研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级。
• 以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅进行对比。
• 股票投资评级包括：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级包括：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。