20230212-开源证券-煤炭开采行业周报_黎明之前_投资_低持仓低估值高股息_价值资产_24页_2mb

煤炭行业投资分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月煤炭行业的市场表现、价格走势、供需变化及投资建议，强调了当前煤炭板块的低持仓、低估值和高股息特点，认为其具备较高的投资性价比。

主要观点

• 投资时机：当前煤炭板块估值处于历史低位，具有较高的安全边际，是价值投资的好时机。
• 行业走势：煤炭板块本周小幅下跌1.69%，跑输沪深300指数0.84个百分点。
• 供需基本面：短期内供给恢复快于需求，但随着复工复产和冬季取暖需求的增加，需求有望逐步回升，煤价存在上行空间。
• 政策影响：国家发改委推动煤炭和电力价格改革，旨在稳定市场预期。
• 投资建议：建议关注“低持仓低估值高股息”价值资产，重点推荐兖矿能源、兰花科创、晋控煤业等弹性受益标的，以及中国神华、陕西煤业、山煤国际等销售结构稳定且高分红的受益标的。

关键信息

一、市场表现

• 煤炭指数：本周小跌1.69%，沪深300指数微跌0.85%，煤炭板块跑输0.84个百分点。
• 估值表现：
  • 市盈率（PE）：6.6倍，位列A股全行业倒数第二位。
  • 市净率（PB）：1.37倍，位列A股全行业倒数第六位。
• 基金持仓：基金持仓低位，其他板块已获得高额收益，煤炭股攻守兼备，具备投资性价比。

二、煤市关键指标

1. 动力煤市场

• 港口价格：
  • 秦皇岛港Q5500动力煤现货价1015元/吨，环比大跌11.35%。
  • 广州港神木块Q6100报价1871元/吨，环比大跌6.78%。
• 产地价格：
  • 鄂尔多斯Q6000坑口价1130元/吨，环比大跌5.04%。
  • 榆林Q5500坑口价780元/吨，环比持平。
  • 大同Q5600坑口价810元/吨，环比持平。
• 年度长协价格：2月动力煤年度长协价格微跌，CCTD价格指数下跌1.75%。
• 国际价格：
  • 理查德RB报价165.7美元/吨，环比小涨1.78%。
  • 纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌，跌幅0.81%。
• 库存情况：
  • 秦港库存637万吨，环比小跌1.85%。
  • 广州港库存236万吨，环比大涨9.93%。
  • 长江口库存575万吨，环比微涨0.52%。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗197万吨，环比大涨21.83%。

2. 炼焦煤市场

• 港口价格：京唐港主焦煤报价2500元/吨，环比持平。
• 产地价格：
  • 山西吕梁主焦煤市场价2250元/吨，环比下跌2.17%。
  • 山西古交肥煤车板价2300元/吨，环比持平。
  • 河北邯郸主焦煤报价2560元/吨，环比持平。
• 国际价格：澳洲峰景矿硬焦煤报价382美元/吨，环比大涨5.38%。
• 焦炭与螺纹钢价格：
  • 焦炭现货价2550元/吨，环比持平。
  • 螺纹钢现货价4140元/吨，环比微涨0.24%。
• 库存情况：
  • 独立焦化厂炼焦煤库存848万吨，环比小跌3.01%。
  • 样本钢厂炼焦煤库存819万吨，环比小跌2.93%。
  • 焦炭库存652万吨，环比小涨1.63%。
  • 钢铁库存483万吨，环比大涨5.36%。
• 开工率：
  • 焦化厂开工率按产能划分，整体微涨。
  • 全国钢厂高炉开工率75.68%，环比小涨1.04%。
  • 唐山钢厂高炉开工率57.14%，环比小跌0.8%。

3. 无烟煤市场

• 产地价格：晋城Q7000无烟煤价格持平，阳泉Q7000无烟煤价格持平。

三、投资建议

• 受益标的：
  • 弹性受益：兖矿能源、兰花科创、晋控煤业。
  • 高分红受益：中国神华、陕西煤业、山煤国际。
  • 能源转型受益：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源。
  • 焦煤需求预期改善：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业（含转债）。
  • 高成长标的：广汇能源、中煤能源、宝丰能源（煤化工且有拿煤矿意愿）。

四、风险提示

• 经济增速下行风险：若经济增速不及预期，可能影响煤炭需求。
• 疫情恢复不及预期风险：若疫情对经济恢复造成阻碍，可能抑制煤炭需求。
• 可再生能源加速替代风险：新能源的快速发展可能对煤炭需求产生长期影响。

总结

当前煤炭板块估值处于历史低位，具备较高的安全边际，且煤价已接近底部，预计在一季度需求回升下有望企稳反弹。行业基本面显示供给端恢复快于需求端，但随着复工复产和冬季取暖需求的增加，煤价仍有上行动能。此外，碳中和政策将对煤价产生长期支撑，推动煤炭企业盈利与分红。结合当前市场环境，煤炭股在攻守兼备的情况下，具备良好的投资价值，特别是在经济复苏预期增强、其他板块收益较高的背景下，一季度可能迎来风格切换的机会。