20210422-东北证券-北斗星通-002151.SZ-营收增长叠加毛利率提高_一季度净利润翻番_4页_687kb

北斗星通 (002151) 公司点评总结

核心内容

北斗星通于2021年4月22日发布2021年一季度报告，显示公司业绩显著增长。2021年一季度实现营业收入9.13亿元，同比增长29.46%；归母净利润4187万元，同比增长99.48%。公司毛利率提升至28.75%，同比增长3.97个百分点，费用管控效果明显，管理费用率下降2.50个百分点，同时加大研发投入，费用同比增长36.99%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司一季度净利润翻番，主要得益于营收增长和毛利率提升。
• 业务布局多元：公司主营业务涵盖基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务。其中，基础产品和汽车智能网联与工程服务收入占比达89.51%。
• 协同发展：基础产品业务为智能网联提供支撑，而智能网联的增长又带动基础产品销售，形成良性循环。
• 高精度卫星导航需求增长：随着高精度卫星导航应用的拓展，对芯片、模块、板卡等基础器件的需求上升。公司发布最新一代22nm高精度GNSS芯片，在测评中表现优异，具有竞争优势。
• 智能网联是行业趋势：公司积极布局智能网联，整合内部资源，取得阶段性成果。主要客户如长安、吉利收入增长，实现新客户突破。
• 定增助力发展：2020年公司完成定增发行，募集资金净额为7.46亿元，用于提高5G通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品的产能，以满足未来需求增长。
• 盈利预测：预计公司2021~2023年营业收入分别为40.96、46.47、53.50亿元，归母净利润分别为1.87、2.30、2.77亿元，EPS分别为0.37、0.45、0.55元，对应当前股价PE分别为114.09、92.38、76.72倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，六个月目标价为49元。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 系统性风险
• 智能网联市场竞争加剧
• 卫星导航市场拓展不及预期
• 商誉减值风险

业务分析

• 基础产品业务：受益于高精度卫星导航需求增长，公司具备核心研发能力，发布最新一代22nm GNSS芯片，测评表现优异。
• 智能网联业务：作为汽车行业未来发展趋势，公司不断完善布局，实现客户增长和新客户突破，2020年营业收入达10.75亿元，同比增长63.13%。
• 信息装备业务：与智能网联协同发展，带动基础产品销售，提升整体盈利能力。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

研究团队简介

• 孙树明：东北证券通信组分析师，具有5年证券研究从业经验，重点关注5G、数据中心、物联网、北斗及专网通信等细分领域。
• 黄楷：研究助理，2020年加入东北证券，现任通信组研究助理。

股票数据

现金流量表

总结

北斗星通在2021年一季度实现营收和净利润的显著增长，受益于高精度卫星导航和智能网联业务的推动。公司通过研发投入和产能提升，增强了市场竞争力。尽管面临一定的市场风险，但其“一体两翼”布局和核心技术优势使其具备良好的增长潜力。维持“增持”评级，目标价为49元。