20220509-招商期货-聚烯烃周报_供增需弱_短期震荡偏弱为主_后期关注疫情情况_20页_2mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究所发布的聚烯烃周报，时间范围为2022年5月3日至2022年5月6日。报告分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的现货价格、期现价差、跨期价差、美金价格、进口利润、产业链库存、供需情况、下游开工率及生产利润等方面，综合评估了聚烯烃市场的短期与中长期走势，并提供了相应的投资建议。

主要观点

1. 短期走势

• PE：产业链库存处于历年正常偏低水平，但本周小幅累库，整体供增需减，短期震荡偏弱为主。
• PP：产业链库存处于正常水平，短期估值偏低，供增需弱，单边震荡偏弱为主。
• 影响因素：若疫情控制良好并逐步放开，下游补库存预期将推动价格震荡偏强。

2. 中长期趋势

• PE：全年处于扩张周期，逢高做空利润，二季度表需压力不大，供应压力集中在四季度。
• PP：全年仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，全年逢高做空利润，二季度表需压力偏大，但受成本支撑，整体承压较小。

3. 市场关注点

• 新增产能投放情况
• 下游订单变化
• 俄乌事件的后续影响
• 国内疫情的发展情况

关键信息

一、现货价格与价差

• LLDPE：现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走强，9/1价差震荡。
• PP：现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走强，9/1价差震荡。
• 美金价格：LLDPE美金报价稳中小跌，PP美金价格小幅下跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 进口利润：LLDPE进口利润缩窄，PP进口利润小幅扩大。

二、产业利润与成本

• 原油：小幅上涨，涨幅大于烯烃，导致烯烃生产亏损加大。
• 煤炭：下跌幅度大于烯烃，导致烯烃生产利润小幅扩大。
• 丙烯：下跌幅度小于PP，导致粉料利润缩窄。
• PDH与MTP利润：PDH生产利润亏损加大，MTP综合利润小幅扩大。
• MTO利润：小幅缩窄，但整体仍保持盈利。

三、库存情况

• PE库存：
  • 两桶油库存小幅累库，处于正常水平。
  • 港口库存小幅累库，处于正常偏低水平。
  • 社会库存小幅去库，处于中等偏高水平。
  • 煤化工库存小幅累库，处于正常水平。
• PP库存：
  • 两桶油库存小幅累库，处于正常偏高水平。
  • 港口库存小幅累库，处于正常偏低水平。
  • 社会库存小幅去库，处于正常水平。
  • 煤化工库存小幅累库，处于正常水平。

四、下游开工率与生产利润

• PE下游：
  • 农膜开工率环比下降6%，同比下降1%。
  • 包装膜开工率环比上升2%，同比下降3%。
  • 单丝开工率环比上升1%，同比下降5%。
  • 薄膜开工率环比持平，同比下降6%。
  • 中空开工率环比上升1%，同比下降2%。
  • 管材开工率环比上升1%，同比下降4%。
• PE生产利润：加工利润持稳，处于中等偏高水平。
• PP下游：
  • 塑编开工率环比上升3%，同比下降5%。
  • 注塑开工率环比上升2%，同比下降5%。
  • BOPP膜开工率环比上升1%，同比回升3%。
• PP生产利润：BOPP膜利润小幅压缩，处于中等偏高水平。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游订单变化
• 国内疫情发酵
• 俄乌事件的进一步发展

周度展望

• PE：短期震荡偏弱，若疫情好转，后期震荡偏强。
• PP：短期震荡偏弱，若疫情好转，后期震荡偏强。
• 关注重点：新增产能、下游需求、疫情控制、俄乌局势。

研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z00014623
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 研究方向：专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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