20220406-长江期货-棉花月报_内弱外强格局下_棉价高位震荡_28页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容

本报告分析了2022年3月及4月初棉花市场的走势、供应端和需求端情况，结合全球及国内数据，对棉价未来走势进行了展望。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 3月郑棉价格高位震荡，受俄乌战争、疫情反弹及美联储货币政策收紧等外围风险影响。
• 现货价格跟随期货价格运行，最高达到22905元/吨。
• 期现价格持稳，期现基差缩小。

2. 供应端分析

2.1 USDA全球棉花供需预测

• 2020/21年度：全球棉花产量、消费量未明显调整，出口量略调减，期末库存调减。
• 2021/22年度：全球棉花总产预期2609.22万吨，环比调减6.53万吨，减幅0.3%；消费量预期2712.80万吨，调增2.41万吨，增幅0.1%；出口量1007.25万吨，环比调减3.86万吨，减幅0.4%；期末库存1797.55万吨，环比调减37.77万吨，减幅2.1%。

2.2 美棉出口进展

• 当周美棉陆地棉净签约53070吨，较前一周减少24%，皮马棉净签约1701吨，较前一周增加150%。
• 中国对本年度陆地棉净签约量40869吨，较前一周增加39%，但装运量减少48%。

2.3 印度棉花上市量

• 截至2022年3月26日当周，印度棉花周度新增上市量5.36万吨，较去年同期上涨3.1万吨。
• 全年累计上市量约400.48万吨，较上一年度同期增加114万吨。

2.4 巴西新年度棉花情况

• 巴西2021/22年度植棉面积预期160万公顷，环比扩大4.2%，同比扩大16.8%。
• 单产预期117.6公斤/亩，同比提高2.5%；总产预期282万吨，环比调增4.2%，同比调增19.7%。

2.5 国内供应情况

• 国内工商业库存合计615.95万吨，环比减少17.13万吨，同比增长22.99万吨。
• 2022/23年度总供应增加9万吨至1284万吨，总需求维持825万吨预测。

2.6 美棉播种进度

• 2021/22年度美棉播种进度至4月3日为4%，落后去年同期及近五年均值2%。
• 得州播种进度6%，较去年同期落后3%。

2.7 棉花及棉纱进口量

• 2022年1月棉花进口量23万吨，同比减少43.1%；2月进口量19万吨，同比减少36.1%。
• 2021/22年度累计进口棉花79万吨，同比减少52.4%。
• 棉纱进口量1-2月累计25万吨，同比下降28.6%；2021/22年度累计进口棉纱88万吨，同比减少16.2%。

3. 需求端分析

3.1 初期社会消费品零售总额

• 1-2月份社会消费品零售总额同比增长6.7%，其中除汽车外的消费品零售额增长7.0%。
• 扣除价格因素，实际增长4.9%。

3.2 制造业PMI数据

• 2月份制造业PMI为50.2%，略高于临界点，制造业景气水平略有上升。
• 生产指数和新订单指数高于临界点，但原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。

3.3 纺织服装内需

• 1-2月份服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长47.6%，基本恢复至2019年同期水平。
• 实物商品网上零售额增长12.3%，占社会消费品零售总额比重为22.0%。

3.4 纺织品服装出口

• 2022年1-2月纺织品服装出口502亿美元，同比增长8.9%。
• 其中，出口纺织纱线、织物及制品247.4亿美元，同比增长11.9%；出口服装及衣着附件254.6亿美元，同比增长6.1%。

3.5 下游需求表现

• 下游订单以小、散单为主，整体需求疲弱，订单成交稀少。
• 成品库存持续累积，纱线利润持续下降。
• 疫情影响下，棉花可能步入淡季，需求恢复情况需进一步观察。

4. 逻辑与展望

4.1 市场逻辑

• 长期逻辑：本年度末期国内棉花库存依然紧张，无国储供应，有一定想象力；新花成本远高于去年，收购价格有较强支撑。
• 短期逻辑：本年度全球市场偏紧，下年度需关注新年度种植情况；若需求不明显回落，预期继续降库存。

4.2 4月市场观点

• 现货持有者：建议做卖近月、买远期操作，以减少亏损。
• 纺织企业：建议积极进行套期保值，可考虑反向套保。
• 投资客户：建议逢低买入。

4.3 风险提示

• 新年度种植预期变化
• 需求持续性不及预期
• 宏观环境恶化

关键信息

• 郑棉3月高位震荡，受多重外部因素影响。
• 全球棉花期末库存持续调减，但市场对新年度产量增长预期较高。
• 中国对美棉陆地棉净签约量显著增加，但装运量减少。
• 印度棉花上市量低位增长，全年累计上市量增加。
• 巴西新年度棉花种植面积扩大，单产和总产均有所增长。
• 国内工商业库存回落，但同比增幅上涨。
• 下游需求疲弱，订单成交稀少，纱线利润持续下降。
• 未来棉价可能高位震荡，需关注新棉上市及下游需求恢复情况。

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