20181013-中泰证券-钢铁行业周报_政策呵护内需方向更加明确_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现震荡走高，钢价在政策支持与节后需求释放的双重推动下上涨。国内钢价呈现结构性上涨，而国际钢价则普遍下跌。环保限产政策对供给端产生一定影响，但实际效果有限，钢企通过转炉添加废钢等方式缓解了高炉限产带来的产量下降压力。行业盈利持续改善，尤其是螺纹钢和中厚板，其毛利显著上升。同时，原材料如铁矿石价格上涨，焦炭价格下跌，影响了钢材成本。行业面临一定的政策与市场风险，如宏观经济下滑、环保限产不及预期等。

主要观点

• 政策支持：货币政策连续降准，明确稳定内需方向，对钢铁行业形成支撑。
• 需求释放：节后需求表现良好，库存去化顺畅，显示市场信心恢复。
• 环保限产：虽然限产政策趋严，但实际产量影响有限，钢企通过调整生产方式来应对。
• 行业盈利：行业盈利持续改善，尤其在螺纹钢和中厚板产品上表现突出。
• 原材料走势：铁矿石价格上涨，焦炭价格下跌，对钢材成本产生积极影响。
• 国际钢价：国际钢价下跌，美国、欧洲等地市场表现疲软，但存在反弹空间。
• 估值修复：板块估值受国庆期间贸易摩擦和股市波动影响，存在修复机会。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：32家
• 行业总市值：724,884.76百万元
• 行业流通市值：649,091.23百万元

投资策略

• 评级：增持（维持）
• 重点关注公司：柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等
• 钒价上涨：环保限产及禁止钒渣进口导致供给偏紧，螺纹质检标准趋严支撑需求，钒价连创新高，攀钢钒钛将受益

钢价变化

• 国内钢价：震荡走高，螺纹钢、热轧板等产品价格上升，冷轧板价格略有下降。
• 国际钢价：普遍下跌，美国和欧洲市场表现尤为疲软，但存在反弹预期。

库存情况

• 上海市场螺纹钢库存减少，热轧库存增加，全国社会库存环比减少，但节后库存仍增长。
• 节后去库速度较快，显示需求旺盛，若后期需求持续，库存将加速下滑。

原材料价格

• 铁矿石：价格上涨，河北地区66%铁精粉现货价格为765元/吨，日照港63.5%品位印度铁矿石价格为485元/吨。
• 焦炭：价格下跌，河北唐山地区二级焦价格为2315元/吨。

利润监测

• 行业吨钢盈利上涨，热轧板、螺纹钢、中厚板毛利上升，冷轧板毛利下降。
• 热轧卷板毛利率上升至18.78%，冷轧卷板毛利率下降至10.53%，螺纹钢毛利率上升至28.63%，中厚板毛利率上升至16.32%。

市场动态

• 9月下旬会员企业粗钢日均产量198.48万吨，钢材库存下降。
• 邢台市出台采暖季错峰生产方案，实施高排放行业限产。
• 山西省鼓励钢铁企业并购重组焦化企业，推动环保与产业升级。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑导致需求承压
• 环保限产不及预期

行业趋势

• 四季度地产投资有望维持较高水平，对钢铁需求形成支撑
• 钢价预计高位震荡，供给压缩空间仍在
• 铁矿石需求较好，价格短期偏强
• 环保政策对行业影响有限，钢企通过多种方式应对限产
• 钒价上涨，攀钢钒钛受益

重点公司表现

每周要闻

• 9月下旬会员企业粗钢日均产量198.48万吨，钢材库存下降。
• 邢台市实施采暖季错峰生产方案，目标PM2.5平均浓度同比下降4%。
• 山西省鼓励钢铁企业并购重组焦化企业，推动环保与产业升级。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示行业估值相对较低，存在修复机会。

结论

当前钢铁行业在政策支持和需求释放的推动下，整体表现良好，钢价震荡走高，盈利持续改善。尽管国际钢价下跌，但国内市场仍有较强的支撑。环保限产对供给端影响有限，钢企通过灵活调整生产方式应对。预计四季度行业盈利仍将维持较高水平，板块存在估值修复机会，建议关注重点公司如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁等。同时，钒价上涨趋势明显，攀钢钒钛将充分受益。