20230808-中国银河-航亚科技-688510.SH-国际+国内业务齐增长_可转债募资再添发展助力_3页_494kb

航亚科技公司点评

首次评级：推荐

核心观点

2023年上半年，航亚科技营收达256亿元，同比增长580%，归母净利润33.986亿元，同比增长352.32%，业绩表现亮眼。国际（增长5379%）与国内航空业务（增长6868%）同步驱动增长，批产订单占比从年初的48%提升至73%，产品结构优化带动毛利率提升3.6个百分点至32.2%。公司通过精益管理降低期间费用率至19.6%。
可转债募资5亿元扩建产能，新增年产40万片航发叶片及25.75件航发转动件产能，紧抓航空零部件市场需求。预计2023-2025年归母净利润分别为7.3亿、11.5亿、16.0亿，复合增速99.8%。目标股价对应PE为62x、40x、28x。

关键看点

• 内外需双增长：国际业务交付量创历史新高，与赛峰达成长期合作；国内批产订单占比提升，伴随新型号燃气轮机合作推进。
• 盈利能力提升：毛利率同比提升3.6个百分点，费用率效率显著改善。
• 产能与规模扩张：可转债项目计划2023年底投产，进一步增强市场竞争力。

风险提示

军品订单不及预期、产品价格大幅波动。