深度报告-20240614-财通证券-航亚科技-688510.SH-掌握核心精锻技术_拥有广阔市场空间_28页_1mb

航亚科技（688510）深度研究报告总结

核心精锻技术，市场空间广阔

航亚科技是国内领先的航空发动机精 执 叶片龙头企业，在精 锻 技术及其产品上获得了国际主流发动机企业的认证，并深度参与国产航空发动机研制工作。公司在2019-2023年期间业绩呈现高速增长，营收CAGR达到2052%。

两大主营业务布局

主营业务包括：

• 航空发动机精 锻叶片业务（484亿元）：产品广泛应用于涡扇发动机，拥有LEAP、CF34、GENX等机型叶片的研发与量产能力，已获法国赛 峰、GE航空、RR等国际主流厂商订单，国内C919飞机带来新的增量机遇。
• 医疗骨科关节植入锻件业务：受益于老龄化及医疗政策支持，市场增长稳健，与强生医疗等知名客户建立合作。

国内国际双市场驱动业务增长

1. 国际市场修复显著：2022年至2023年中国航空发动机供应商交付量恢复至疫情前水平，公司去年交付量稳步增长。
2. 国内需求加速增长：C919订单逾千架，飞机起降架次恢复至疫情前的85%，国防投入增加为业务带来新增长动力。医疗骨科集采政策逐步落地，市场将重新步入增长轨道。

产能扩张与研发投入

2023年报披露航空发动机关键零部件产能实现竣工，累计产能达160万片。未来计划在2030年前将叶片产能提升至250万片，涉及42亿元的可转债募资计划已获披露。

研发投入持续保持较高水平，2023年同比增长2492%，未来三年预计研发费用率维持7xx%区间，以推动技术升级，提升产品竞争力。

盈利能力提升

2023公司营收增长4993%，净利润增长34961%。毛利率与净利率显著提升，分别达到35.99%和16.10%。主要原因为航空业务市场恢复以及产品结构优化。

后续预测与估值

预计2024-2026年营业收入分别为744/932/1200亿元，归母净利润132/173/214亿元。首次覆盖“增持”评级，目前对应PE分别为3597/2747/2221倍。

主要风险因素

• 国际转包政策变化影响出口；
• 大股东减持风险；
• 汇率波动影响海外收入；
• 行业竞争加剧等风险。