20230830-财通证券-奈雪的茶-02150.HK-门店盈利大幅改善_开放合伙渗透低线城市_3页_704kb

报告摘要

关键业绩数据：
- 2023年上半年实现营业收入259.4亿港元，同比增长268%。
- 实现经调整净利润7.0亿港元，同比实现扭亏（2022年上半年亏损24.9亿港元）。
- 门店经营利润增长显著，经营净利率同比大幅提升。
经营状况改善：
- 客单价小幅下滑（调价所致），日均订单量回升。
- 自动化设备应用降低了租金和人力成本，提升了柔性化运营效率。
- 部分刚性费用仍存，但随着规模扩大和营收修复，净利率有进一步改善潜力。
扩张战略与风险应对：
- 开启事业合伙计划，对合作方要求严格，旨在维护品牌调性并加速低线城市布局。
- 加盟模式有助于降低公司现金压力和运营风险。
投资建议：
- 香港财通证券维持“买入”评级。
- 预计2023-2025年归母净利润将分别达到24.4亿、58.9亿、92.3亿港元（对应PE为31.41、13.02、8.30倍）。
主要风险提示：
- 单店营收恢复不达预期。
- 合伙模式下门店发展速度不达预期。
- 行业竞争加剧。