20230404-浙商证券-奈雪的茶-02150.HK-奈雪的茶2022年业绩点评_赛道高增模型改善_加速拓店盈利可期_3页_303kb

奈雪的茶2022年业绩点评总结

核心内容概述

奈雪的茶（02150）在2022年表现出较强的业绩韧性，尽管受到疫情反复影响，其收入和利润仍有所改善。公司通过优化门店模型和精细化管理，有效降低了运营成本，提升了盈利能力。报告预计奈雪的茶将在2023-2025年实现显著的盈利增长，并维持“增持”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 全年收入：2022年实现收入42.92亿元，同比增长0.1%。
• 全年净利润：2022年实现归母净利润-4.69亿元，同比减亏。
• 下半年表现：2022H2实现收入22.47亿元，同比增长3.5%；归母净利润-2.15亿元，亏损幅度收窄。

模型优化

• 毛利率：全年毛利率为67.0%，与去年同期几乎持平。
• 费用率改善：
  • 员工成本占比从31.7%下降至25.8%。
  • 租金相关成本占比从17.3%下降至16.1%。
• 净利率提升：2022H2归母净利率为-9.6%，同比提升2.9个百分点，盈利能力持续优化。

赛道与市场前景

• 行业增长：茶饮行业在2023年初呈现超高增速，头部品牌如MANNER、喜茶、TIMS销售额和订单量均有显著增长。
• 品牌地位：奈雪的茶已成为高端茶饮第一品牌，门店数量已突破1000家。
• 拓店计划：预计2023年内将拓店400-600家，进一步强化品牌曝光和市场地位。

关键信息

财务预测

盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润：预计分别为2.59亿元、5.31亿元、7.72亿元。
• 2024-2025年同比增速：分别为105%、45%。
• 估值：对应当前市值PE分别为48倍、24倍、16倍。

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持）。
• 评级标准：若股票相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%，则为增持。

风险提示

• 疫情反复
• 食品安全问题
• 开店数量未达预期

未来展望

奈雪的茶预计将在未来几年内持续优化门店模型，降低运营成本，并通过加速拓店巩固其在高端茶饮市场的领先地位。随着疫情后消费复苏，公司有望进一步提升盈利能力，成为茶饮行业的重要增长引擎。

财务比率分析

结论

奈雪的茶在2022年展现出良好的抗压能力和运营优化成果，未来随着疫情缓解和拓店加速，盈利能力和市场地位有望进一步提升。公司作为高端茶饮龙头，具备较强的行业竞争力和增长潜力，值得投资者关注。