20230906-浙商证券-奈雪的茶-02150.HK-奈雪的茶2023H1业绩点评_稳定拓店+模型优化_业绩扭亏为盈_3页_1mb

奈雪的茶2023H1业绩总结

• 核心业绩：2023年上半年收入同比增长27%至259.4亿港元，净利润扭亏为盈至6610万港元，主要驱动因素为门店稳定扩张、消费复苏及成本优化。
• 扭亏原因：员工成本、租金成本等项目同比下降；费用率改善，毛利率几乎持平，净利率达2.5%。
• 业务展望：拓店战略升级至双轮驱动，计划未来每年新开500家直营店，同时布局加盟模式以提升市占率；会员忠诚度通过IP合作和新品活动提升，活跃会员增长。
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润年均增速超300%，对应PE倍数从34倍降至10倍；维持“增持”评级。
• 风险提示：新茶饮行业竞争激烈、食品安全和开店速度不确定性。
• 估值：基于增长潜力和品牌优势，维持增持评级，当前市值估值合理。